食品饮料行业:五粮液召开经销商大会,加速梳理产品

本周观点:本周以“激发渠道活力,实现品牌升级”为主题的五粮液七大营销中心经销商大会在全国各地同步召开。会上透露,公司将全面优化五粮液产品结构,导入控盘分利模式,改善商家盈利水平。按照五粮液“1+3”产品策略,进一步梳理产品,重塑五粮液高端产品价值体系。对1618、39 度、42 度五粮液等产品,将从2019 年起全面实行“控盘分利”模式,以改善经销商利润。通过上述调整,我们认为公司有望进一步增强自身在高端市场的品牌影响力,为长效发展打下良好基础。

市场回顾:本周上证综指下跌3.08%,沪深300 下跌3.00%,食品饮料板块下跌2.22%,稍弱于沪深300。食品饮料各子板块中,白酒下跌1.07%,啤酒下跌7.11%,其它酒类下跌4.33%,软饮料下跌5.45%, 葡萄酒下跌4.47%,黄酒下跌4.78%,肉制品下跌5.13%,调味发酵品下跌1.75%,乳品下跌1.56%,食品综合下跌5.60%。

数据跟踪:截止2018 年11 月24 日, 1 号店飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1499 元、1019 元、569 元、439 元、519 元,价格相比上周分别变动0 元、0 元、0 元、+21 元、-20 元;京东商城飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1499 元、1019 元、559 元、419 元、539 元,价格相比上周分别变动0 元、0、-10 元、+21 元、-20 元。

重要研报:佩蒂股份(300673):公司深耕宠物行业,营收实现高增长,毛利率、净利率均处于同行业内最好水平。2017 年,美国宠物狗零食销售量价齐涨,保持较高增速。第一大客户品谱收购第二大客户Petmatrix,由于品谱广阔的市场渠道,原第二大客户旗下产品会有更多销售增量,佩蒂的植物咬胶订单量将会提升。2018 年,中国宠物市场规模将达1708 亿元,同比增速超27%,行业内预测中国宠物市场规模将达4600-6000 亿元。公司优势如下:1)作为咬胶龙头对供应商具有强议价能力;2)全球化的产能布局充分利用各地优势。基于公司丰富的管理经验,我们认为公司布局国内后的销售费用率整体可控。公司对内电商直销将获得更高的利润率,并且随着渠道利润向厂商聚集、行业利润向龙头公司聚集,佩蒂股份将受益于国内市场的拓展。

风险提示:食品安全风险,宏观经济增速放缓