国防军工行业事件点评:2018Q3军工板块的基金重仓持股分析

事件:

近期各基金已陆续公布2018三季报,我们从基金持股、板块配置等方面对国防军工持仓情况进行跟踪分析。

观点:

1.整体情况:

整体上军工板块重仓持股比例在三季度触底回升,国防军工市值占比持续向好,预示着军工板块基本趋稳进入底部夯实阶段。以全部基金为统计口径,从基金重仓持股的仓位配置来看,2018年3季度国防军工板块的重仓股持仓比例触底回调至3.99%,较2季度的3.33%有所增加,增长了0.66pct,反映市场对国防军工板块的投资偏好程度在三季度有所回升,板块底部已基本夯实。

2.军工分级基金规模变动情况:

截至2018Q3,6只军工分级基金的总规模合计为199.40亿元,较2季度末的202.46亿元环比缩减3.06亿元,缩减比例为1.51%,期间中证军工指数上涨幅度为2.79%,军工分级基金规模的变动主要源于板块下跌带来的净值波动。

从单季度军工分级基金的申购赎回净额来看:富国中证军工、鹏华中证国防、融通中证军工均呈现净申购流入,净申购份额占2季度末总份额的比例分别为10.2%、2.4%和1.0%;前海开源中航军工、申万菱信中证军工、易方达军工则呈现出一定的净赎回流出,净赎回比例分别为8.1%、5.9%、4.8%。

进入10月份,在军工指数大幅下探的情况下,有两只军工分级基金下折,富国中证军工和易方达军工触发下折,我们预计富国中证军工将释放15亿元卖盘压力,而易方达军工卖盘规模较小为0.68亿元。

3.季度持仓基金数量变动情况:

从基金重仓持有数量来看:排名前三的军工股分别为:航天信息(158只)、烽火通信(135只)、中航光电(119只)。重仓持有数量前20的个股中,仍然以国有军工企业为主,民营参军企业数量进一步减少至仅2家,即海格通信(33只)、旋极信息(20只)。

从基金重仓持有数量增减情况来看:持有基金数增加排名前三的分别为:烽火通信(+100只)、中航光电(+48只)、航天信息(+44只);持有基金数减少的前三标的为:中国长城(-15只)、台海核电(-11只)、景嘉微(-6只)。

4.季度持仓市值变动情况:

从季度基金重仓总市值来看:排名前三的标的为中航光电(38.89亿元,占流通股比11.30%)、航天信息(30.60亿元,占流通股比5.95%)、中航沈飞(29.36亿元,占流通股比22.34%)。

从季度基金重仓加仓市值来看:获得主动型基金加仓前三的标的为中航沈飞(加仓15.99亿元)、烽火通信(加仓15.08亿元)、航天电器(加仓8.02亿元)。获得加仓排名前10的标的中全部为国有军工单位。

从季度基金重仓减仓市值来看:遭主动型基金减仓前三的标的为台海核电(减仓8.30亿元)、中直股份(减仓4.89亿元)、中国重工(减仓4.08亿元)。

结论:

当前机构主动型基金对军工板块的重仓持股比例在三季度触底回升,国防军工市值占比持续向好,军工股的配置价值将逐步凸显。建议中期配置主线及标的:

飞机制造主线包括大飞机产业链标的:(1)中航飞机,(2)中航光电,(3)中航机电,(4)中航沈飞,(5)中直股份;(6)中航电测;

自主可控主线,包括电科四美:(1)国睿科技,(2)四创电子,(3)杰赛科技,(4)卫士通。

风险提示:

市场风险偏好变化;行业政策不及预期。