保利地产:9月销售再提速,投资相对稳健

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保利地产发布2018年9月销售及新增项目公告:2018年9月,公司实现签约面积237.2万平方米,同比增长52%;实现签约金额368.8亿元,同比增长68%。1-9月,公司累计实现签约面积2024.7万平方米,同比增长35%;累计实现签约金额3036.5亿元,同比增长46%。9月公司新增9个土地项目,总地价125亿元。

点评

9月销售金额同比大增68%。9月公司销售金额达368.8亿元,同比增长68%,增速创下18年2月以来单月最高增速,销售金额实现高增主要系单月销售面积及均价均有所提升,销售面积及均价分别同比增长52%、10%。从累计数据来看,2018年1-9月累计销售金额同比增长46%,销售面积同比增长35%;累计销售均价达14997元/平米,同比增长8.2%。预计四季度公司推盘节奏加速,公司销售增速仍然具备较强韧性。

稳健拿地,拿地均价持续低位。公司9月份新获取9个土地项目,分布在上海、天津、西安、成都、兰州、郑州、太原、常德等一二线及热点三线城市。公司单月拿地建筑面积230万平米,同比下降26%,平均权益比例为76%;拿地金额125亿元,同比下降38%,占销售金额的34%。9月单月楼面均价达5428元/平米,同比下降16%。9月公司在一线、二线、三线城市拿地总成本占比分别是52.0%、44.3%、3.7%。从累计数据来看,1-9月公司累计新增规划面积2456万方,同比增长0.4%;总地价1624亿元,同比增长12%;平均楼面地价6615元/平米。公司作为具备央企背景的地产龙头公司,在融资环境趋紧下优势显著。

投资建议:保利地产近年投资积极,土地储备充沛,为公司未来销售扩张打下坚实基础。公司战略布局核心城市群,产品定位精准;同时公司强大的央企背景,能够帮助公司获取品牌溢价和较低成本资金,提升公司的竞争力。我们预计2018-2020年EPS分别为1.71、2.15、2.68元,对应PE分别为6.24、4.97、3.98倍,维持“买入”评级。

风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营风险(人员变动、施工、拿地等);汇率波动风险;棚改货币化不达预期。