亿华通2018年半年报点评:营收大幅增长,子公司神力贡献业绩

2018H1收入3781万元(+412%),归母净利润-2335万元(-26%)。

亿华通2018年上半年营业收入3781万元,同比+411.82%,归母净利润-2335万元,2017H1为-1851万元。收入增长主要是由于控股公司上海神力对外销售设备所致,燃动电池动力系统销售收入与去年同期基本持平,净利润降低的主要原因系人员及经营场所等固定费用均有所增加。

2018H1管理费用2711万元,同比+63%。

亿华通2018年上半年营业成本7447万元,同比+148.10%,毛利率15.00%,相比2017年上半年下滑3.69pcts,主要是因为营业收入中含有转销的设备款,该业务毛利贡献较少引起综合毛利率水平同比有所降低。费用方面,亿华通2018年上半年销售费用/管理费用/财务费用分别为416/2711/38万元,同比+87.77%/+63.23%/+32.63%。管理费用大幅增长主要是因为人员工资、社保及福利支出增加了769万元。

预付账款3213万元,较年初大幅增长。

截至2018年上半年末,公司预付账款3213万元,较年初增长824.16%,主要原因是提前采购备货所致;公司应收账款余额2.83亿元。2018年上半年经营活动净现金流-1.04亿元(2017年上半年为-2664万元),主要是因为薪酬福利支出增加及提前备货所致。

2018H1主要客户为中关村科技租赁/中通/宇通等。

2018H1,公司前五大客户分别为中关村科技租赁公司、中通客车、宇通客车、中车电气和清华大学,销售收入分别为1413万元、878万元、581万元、240万元和83万元,收入占比分别为37.36%、23.21%、15.37%、6.34%和2.19%。

估值分析:亿华通营业收入3781万元,同比+412%,归母净利润-2335万元,同比-26%。截至2018年8月24日,股价42.42元和市值19.75亿元,对应2017/TTM的PE为65/77X,建议积极关注。

风险因素:市场竞争加剧、应收账款坏账损失风险、政策变化等风险。