明牌珠宝2018年半年报点评:业绩符合预期,黄金制品营收恢复明显

公司1H2018营收同比增长27.06%,归母净利润同比增长7.79% 8 月20 日晚,公司公布2018 年半年报:1H2018 实现营业收入23.83 亿元,同比增长27.06%;实现归母净利润6018 万元,折合全面摊薄EPS 0.11 元,同比增长7.79%;实现扣非归母净利润1661 万元,同比减少63.11%,业绩符合预期。

单季度拆分看,公司2Q2018 实现营业收入11.32 亿元,同比增长48.74%;实现归母净利润2372 万元,同比减少31.66%。公司同时发布了对2018 年前三季度的业绩预测:预计实现归母净利润8000-9500 万元, 对应同比增长区间-2.75%-15.49%。

综合毛利率下降2.67个百分点,期间费用率下降2.37个百分点 1H2018 公司综合毛利率为8.26%,同比下降2.67 个百分点。 1H2018 公司期间费用率为5.77%,同比下降2.37 个百分点,其中销售/管理/财务费用率分别为4.51%/ 1.05%/ 0.20%,同比分别变化-0.96/ -0.30/ -1.12 个百分点。

个性化产品开发初见成效,素金制品收入恢复明显 报告期内公司着重推进个性化产品研发,推出了tar Flame121 完美星焰、seelove 见证爱系列等多系列新品,力图打造富有内涵、风格的产品体系,在时尚、婚庆、童趣三大方向推广。新品推广的成效目前主要体现在黄金饰品方面,报告期内公司黄金饰品营收同比增长33.88%。

维持盈利预测,维持“中性”评级 公司收入端呈现恢复势头,但由于收入增长主要动力来源于毛利较低的黄金饰品,业绩端压力或将持续。我们维持对公司2018-2020 年全面摊薄EPS 分别为0.23/ 0.25/ 0.29 元的预测,维持“中性”评级。

风险提示 居民消费增速未达预期,新款产品市场认可度未达预期。