商业周期不管是在学术界还是产业界已经不是一个新鲜的话题,它最直接的体现就是经济活动在不同时期的差异性,然而经济活动的波动表达了没有恒定不变的资产配置方案。这篇报告从四个阶段的角度来介绍商业周期:早期阶段,中期阶段,后期阶段和衰退期阶段。
经济活动(GDP、工业生产等等)、信用情况、货币政策、毛利和净利润、销售额和商业库存在各个阶段的表现都是不一样的,正是这样的差异让不同的行业在不同时期有不一致的表现。一个优异的资产配置方案除了在大类资产间的配置(权益、债券、商品等等类别资产)有清晰的思路,还要对具体资产内的组合有深刻的认知,比如权益资产里的周期性行业和非周期性行业。
权益市场对商业周期的反映在每个国家都存在差异,这样的差异原因有很多,其中之一是对行业的分类及定义并不是完全一致;还有各行业对商业周期的敏感性和风险暴露也不一样;还有一个重要的原因是相关部门对经济的宏观调控政策。这篇报告对商业周期的分析更多是站在一个量化的角度上,即Hodrick教授和Prescott教授在1997年提出的商业周期模型。基于这个模型的基础上,择时策略的表现优越于同时期的沪深300。
风险提示:本报告通过对历史数据进行分析、建模、解释与回测,由于市场具有不确定性,所有结果仅在统计意义下有望获得良好投资效果,历史数据不代表未来业绩,敬请广大投资者注意策略失效的风险。
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