道氏技术业绩预告点评:新能源材料快速增长,陶瓷材料平稳发展

近期公司发布2018年上半年业绩预告,预计实现归母净利润1.38亿元-1.58亿元,同比增长102%-131%。其中期权费用2869万元,对报告期利润有所影响;非经常性损益约800万元。

点评: 新能源材料快速增长,陶瓷材料稳步发展。公司在2017年6月30日并表佳纳能源51%股权,进入钴产业链,2017年12月31日并表MJM(刚果金)100%股权。公司预计2018年上半年实现归母净利润1.38亿元-1.58亿元,去年同期为0.68亿元,同比增长102%-131%,得益于公司新能源材料快速增长,陶瓷材料平稳发展。此外,公司2017年实行3次股权激励,本报告期内期权费用为2869万元,对利润有所影响。环比来看,Q1实现归母净利润0.65亿元,预计Q2实现归母净利润0.73亿元-0.93亿元,环比增长12%-43%。 钴价有望在Q3迎来反弹,公司股价安全边际较高。2017年年底,主流动力电池厂商库存高企,2018年上半年处于去库存阶段。此外,由于手机出货量不及预期,炒作预期降温,导致钴价(≥99.8%/市场价)由4月2日的66.42万元/吨下跌到7月6日的51.02万元/吨。预计下半年车型结构升级,手机出货量回暖,电池用钴需求向上,钴价有望在Q3迎来反弹。公司目前股价安全边际较高,2017年1期/2期/3期股权激励行权价格分别为35/37/53元/股。此外,公司拟发行股份收购佳纳能源剩余49%股权,定价43.74元/股,7月6日收盘,公司股价为35.61元/股,具备较高安全边际。

盈利预测及投资建议:维持“推荐”评级。公司拥有极强的资源整合能力、优秀的管理团队、健全的激励机制。我们认为公司新材料平台渐成,陶瓷材料稳步发展,新能源材料有望发起进攻。暂不考虑收购佳纳能源及青岛昊鑫剩余少数股东权益,预计公司2018年、2019年EPS分别为1.98元、2.53元,对应PE分别为18倍、14倍,维持“推荐”评级。

风险提示:新能源车产销不及预期;原材料价格波动风险;收购佳纳能源及青岛昊鑫少数股东权益失败风险。