基础化工行业2018半年度策略报告:围绕油价、环保和需求三个维度优选周期子行业

围绕油价、环保和需求优选周期子行业:

预计2018年油价大概率在60-75美元/桶区间震荡向上,全面进入中油价时代:欧佩克减产和新增需求的影响仍然大于北美地区扩产,而北美页岩油在当前油价缺乏扩产动力,预计全球原油供需基本面将会持续收紧,油价大概率保持长期震荡向上的趋势,同时由于下游需求大概率在大炼化装置2019年集中投后爆发,而短期来看北美页岩油的弹性将限制油价过度上涨。围绕油价我们重点看好具有上下游一体化的石油石化工司、天然气和煤化工板块,推荐中国石化、华鲁恒升和鲁西化工。

精选部分受环保强约束的染料、磷矿石等子行业。长江大保护和退城入园已全面铺开,环保税开征表明环保“执法性”强监管常态化;国家政策明确提出中小型企业和存在重大风险隐患的大型企业2018 年底前全部启动搬迁改造、长江沿岸一公里以内企业也展开搬迁行动,环保入园将成大趋势;化工行业规模化扩产仅集中在少数偏上游子行业和少数有产业链和资金优势的龙头企业,大部分子行业资本开支仍然低迷。推荐浙江龙盛、兴发集团和新洋丰,建议关注闰土股份等。

看好需求向好的醋酸、有机硅等子行业。在宏观经济偏弱、下游地产汽车等增速降低情况下,大部分化工子行业需求增速边际下滑,但今年以来仍有部分子行业内外需表现亮眼并有望持续,同时在供给端产能几乎无新增产能释放情况下,价格强势大概率持续。看好受益于下游PTA大量复产新投产产能拉动需求的醋酸子行业和外需上行的有机硅子行业,推荐华鲁恒升、华谊集团、新安股份等。

新材料板块建议重点关注电子化学品。电子化学品公司具有广阔的发展空间,有望在2018年下半年乘风崛起:

政策与资本助力,看好电子化学品的产业转移与进口替代,产业半导体和PCB用化学品正处于发展机遇期,推荐鼎龙股份和广信材料; n 液晶面板市场需求增加和TFT-LCD产能进一步向中国大陆转移,混晶材料国产化需求迫切,目前国产化率仅为22%,未来提升空间极大,推荐飞凯材料和诚志股份。

风险提示:行业去产能进度不及预期;环保政策执行力度不及预期;龙头企业开工率不及预期;原材料及产成品价格大幅波动。