晶盛机电:中标8.58亿元大单,充足订单保障公司业绩

动态事项

公司20180502收到中标通知书,中标中环光伏可再生能源太阳能电池用单晶硅材料产业化工程四期改造项目设备采购第二批第一包,产品为晶体生长炉,金额8.58亿元。

事项点评

本次订单中标符合预期,在手订单创新高。我们在前次点评中预计中环8.6GW单晶硅四期新增和改造项共有29.84亿元的潜在设备招标需求,晶盛已经中标8.58亿元,预计未来还有21.26亿元的设备招标,根据中环三期项目的招标情况,预计这部分订单有望在下半年释放,根据历史规律,这部分订单晶盛获得的可能性高。本次中标8.58亿元的订单,符合预期,按照2017年四期项目设备的采购规律,我们预计此次订单合同签订日期在2018年7月左右,收入确认预计在2018年底或者2019年初。本次中标以后公司合计在手订单达到38.71亿元,预计带来不含税收入为33.09亿元,充足的订单保障了公司的业绩。考虑部分未披露的截断机和一体机小订单,我们预计中环8.6GW的项目还有10亿元的订单招标将在2018年下半年释放。

光伏设备:单晶硅扩产动能依然不减。隆基发布45GW的单晶硅产能规划,预计在2018-2020年新增单晶硅产能30GW;近期其2018年3月和4月份分别签订新增单晶硅的产能协议,其中保山隆基二期新增6GW、丽江隆基二期新增6GW、楚雄隆基二期新增10GW。协鑫新能源2018年4月宣布在曲靖新建20GW单晶硅产能。在平价上网和高转换效率的背景下,单晶硅的优势无疑,光伏龙头企业纷纷加大对单晶硅的投入。在单晶硅先进产能和成本囚徒困境下,预计龙头厂家还会持续对单晶硅产能进行持续的投入,未来光伏设备订单依然可期。

看好2018年半导体设备大单落地。晶盛目前已经具备8英寸、12英寸半导体单晶炉的供应能力,而且公司成功研发出6-12英寸半导体级的单晶硅棒滚磨一体机、单晶硅滚圆机、金刚线硅棒截断机、全自动硅片抛光机、双面研磨机等新产品。2018年4月,公司设立全资子公司浙江求是半导体有限公司用于半导体设备的研发,加码半导体设备领域。中环半导体硅片项目进度超预期,其8英寸项目的设备订单有望在今年落地,其中8英寸单晶炉潜在需要25台。郑州合晶8英寸项目下半年有望迎来25万片/月的扩产。半导体设备在下游客户新建产能进展超预期的背景下,我们看好公司2018年半导体设备大单的落地。

投资建议。维持公司2018/2019/2020年销售收入为38.36、48、56.64亿元,归属母公司净利润7.4、9.18、11.38亿元,EPS为0.75、0.93、1.16元的预测。对应的PE为30、24.2、19.5倍。公司的晶体硅生长设备将充分受益于光伏单晶硅渗透率提高下龙头厂家的产能扩张和半导体国产化大趋势下国产硅晶圆的产能布局。维持公司“增持”评级。

n风险提示。光伏新增装机不及预期、半导体产业国内发展缓慢。蓝宝石材料发展不及预期。