亚威股份首次覆盖报告:激光装备进入收获期,打造智能制造新标杆

未来三年复合增速38%,首次覆盖给予“推荐”评级:

公司激光业务布局多年进入收获期,智能制造加速发展迎来爆发期,将共同助推公司高速发展,未来三年激光装备和智能制造占总收入比重或将超过40%,公司业绩和市场空间有望迎来双提升。预计公司2018-2020年营业收入为18.28/23.27/29.53亿元,归母净利润分别为1.42/1.85/2.51亿元,复合增速约38%,首次覆盖给予“推荐”评级。

激光装备业务布局多年,近期订单饱满,或将加速进入收获期:

公司通过自主研发和投资并购,已经具备年产1000台套以上高品质激光加工设备的能力,产品开始逐步放量并且近期明显加速,2017年激光装备收入增长49%、新签合同增长66%(母公司二维激光切割机连续三年翻倍),2018Q1新签合同增长86%。创科源由于原管理层原因现已全面接管,2018Q1经营情况改善明显,未来随着公司业务经验的逐步积累、创科源整合效果的逐步显现,激光加工业务将更加全面,市占率和综合竞争力也将稳步提升。

聚焦离散制造行业,打造智能制造新龙头:

公司以亚威徕斯机器人为基础,通过投资布局补充了智能制造解决方案所必须的工业管理软件、智能决策与服务系统等业务板块,旨在为客户转型升级提供“硬件+软件+云计算+系统集成+咨询规划”的智能制造解决方案,2017年该板块收入6500万元、同比增加128%。未来随着国内制造业升级的逐步推进,智能化生产线的需求将持续提升,公司成长将打开新空间。

金属成形机床逐步回暖,叠加数控化提升,共同助推龙头企业发展:

国内机床行业经历5年去产能和去库存后,自2017年开始进入更新周期,未来两年行业景气度持续向上;2017年国内金属成形机床市场空间超过110亿美元,数控化率不到30%,据距全球制造业强国60%水平有较大差距,未来随着对零部件加工精度要求的提升,数控化率将逐步提升。公司作为行业龙头,机床产品数控化率达到100%,将优先享受行业回暖和数控化提升带来的机遇,加之本身成套设备比例的增加,盈利能力也将进一步提升。

风险提示:市场竞争加剧,外延并购整合的不确定性。