保利地产:累计销售增超三成,拿地力度持续加大

事件:5月8日,公司公告,1)4月公司实现签约面积210.41万平米,同比增长13.70%;实现签约金额324.65亿元,同比增长23.89%;1-4月公司实现签约面积803.17万平米,同比增长33.12%;实现签约金额1193.97亿元,同比增长42.79%;2)四月,公司新增地块9个项目。

累计销售同比增长超三成,预计18年销售或持续表现优异:1)4月,公司实现签约面积210.41万平米,同比增长13.70%,实现签约金额324.65亿元,同比增长23.89%,签约价格平均达15429元/平米,相对17年同期增长8.97%;相对3月平均签约价格微增0.16%。考虑到二三季度内,除却三月及六月签约面积超过200万平米,其余月份在17年呈现走低的现象,随着后续推盘力度的逐步加大,我们预计后续销售增速或有一个更好的空间。2)1-4月,公司实现签约面积803.17万平米,同比增长33.12%(上年同期+24.37%);实现签约金额1193.97亿元,同比增长42.79%(上年同期+28.27%);累计签约平均价格为14865元/平米,相对17年同期增长7.27%;公司18年1-4月的累计签约面积已经可覆盖17年1-5月的签约面积102.72%。基于公司17年拿地力度大(2017年新增土储建筑面积4520万平方米,总地价2765亿元,同比分别增长88%和128%,创历史新高),可售资源充足,叠加主要项目分布于长三角、珠三角、京津冀及成渝、海西板块等地,需求力量或有保障,我们预计18年公司销售或有保障。

权益拿地额/销售额达71%,拿地力度持续加大:1)公司18年4月新增土地项目数9个,较17年同期增加5个,较18年3月减少6个;新增土地总地价275.10亿元,同比增长714.49%,其中新增土地权益地价149.22亿元,同比增长528.04%;新增土地面积101.36万平米,同比增长235.11%,规划建筑面积248.25万平米,同比增长182.83%,其中权益用地面积79.29万平米,权益规划建筑面积180.40万平米。权益拿地额/销售额达71%,表明公司拿地力度强的坚决态度。2)公司4月新增地块有2块(福州、漳州)属于海西板块,2个项目在珠三角区域,长三角区域项目2个,成渝区域新增1个,另外有湖北荆州、沈阳各一个项目,这些区域基本属于供需关系较为紧张的地区。

投资建议:公司聚焦一二线资源补充,同时、落实城市群深耕策略,加大核心城市周边三四线城市的深耕、渗透;另外公司高度重视市场化并购,将并购整合作为公司资源补充的重要方式之一,我们预计公司2018年-2020年的EPS分别为1.64元、1.89元、2.18元。维持“买入-A”投资评级,6个月目标价18.72元。