华宏科技2017年年报点评:乘废钢回暖东风,迎业绩大幅增长

2017年业绩翻倍增长,2018年计划增长61%。公司2017年营业收入13亿元,同比增29.3%,归母净利润1.24亿元,同比增96.6%,毛利率22.96%,同比提高2.6个百分点,期间费用率12.5%,同比稍有下降。受益于废钢加工设备市场回暖,以及电梯零部件业务的稳定增长,公司计划2018年完成销售收入18亿元,净利润2亿元,同比增长61.3%。

2018年Q1业绩靓丽,Q2预告超预期。公司2018年Q1实现营业收入3.3亿元,同比增长30.7%,归母净利0.3亿元,同比增长142%。受再生资源板块市场复苏的影响,公司订单数量激增,在手订单充足,且大量订单进入交货期,预计2018年1-6月实现归母净利0.85亿元-1亿元,同比增长115%-153%,计算得Q2归母净利为0.55亿元-0.70亿元。

废钢行业持续发展,设备制造加工贸易齐受益。钢铁行业供给侧改革持续进行,打击“地条钢”后,废钢资源大量流入正规钢企,叠加环保高压政策,电炉炼钢比例逐渐提升,高炉-转炉增加废钢添加量,多方面因素使得废钢及其加工设备的需求保持旺盛。公司是国内领先的废钢加工设备制造企业,还拥有约15万吨/年的废钢加工能力,这两块业务将随着废钢行业的发展而持续受益。

威尔曼质地优异,电梯零部件业务稳健经营。2015年11月,公司成功收购威尔曼100%股权,切入电梯零部件领域,威尔曼通过与下游客户建立长期稳定的合作关系,经营业绩随着行业的稳定发展而稳健增长,2015-2017年分别实现净利润0.79亿元、0.88亿元、0.99亿元,完成业绩承诺,2013-2017年净利润年均复合增速为15.66%。

投资建议:维持“增持”评级。考虑到公司目前再生资源设备的订单饱满,未来将持续受益于废钢行业的发展,另外公司的电梯零部件业务具有稳定的盈利水平,我们上调2018-2019年的盈利预测,归母净利润分别为2.15亿元、2.18亿元(前值为1.80亿元、2.05亿元),新增2020年归母净利润为2.25亿元,对应EPS分别为1.03元/股、1.04元/股、1.07元/股,维持“增持”评级。

风险提示:1)废钢价格下行;2)经营不善;3)商誉减值。