海澜之家公司动态点评:业绩增长稳健,收入利润均双位数提升

业绩增长稳健,收入利润保持双位数增长:公司一季度实现营业收入57.86亿元,同比增加12.16%;实现归属于上市公司股东净利润11.31亿元,同比增加11.97%,扣非后净利润11.18亿元,同比增加11.61%。受利息费用减少影响,财务费用同比减少19.97%;经营活动产生的现金流量净额因销售商品、提供劳务收到的现金增加,较年初增加548.22%。

多品牌全面发力,时尚产业布局不断扩大:公司旗下各品牌在目标消费群、品牌定位及产品设计等方面相互补充,满足消费群体的多元需求。2018年一季度主品牌海澜之家实现收入47.89亿元,同比增加9.48%;女装品牌爱居兔收入延续高增长,同比增加71.78%至3.39亿元;圣凯诺品牌实现收入4.43亿元,同比增加11.20%。此外,公司去年相继收购快尚时品牌UR、婴童品牌英氏等,时尚产业布局进一步扩大。

线下渠道持续扩张,线上继续保持高增速:渠道方面,2018年一季度公司对加盟店和商场店进行调整,不断拓展购物中心店,新开店141家、关店73家,净开店68家。截至3月末,公司门店总数为5860家,其中海澜之家品牌4523家、爱居兔品牌1100家、其他品牌237家。公司一季度线下收入合计54.03亿,其中除圣凯诺品牌以为其他品牌加盟店及商场店的收入达51.02亿。同时,公司实施线上线下一体化,线上收入保持快速增长趋势,一季度实现线上收入2.78亿元,同比增加101.43%。

投资建议:公司主品牌自2017年四季度起逐渐企稳,已恢复双位数增长,随着消费行业回暖、新店逐步升级、产品结构不断优化,2018年将继续保持平稳增长。女装品牌爱居兔销售规模不断扩大,目前已进入高速扩张的发展阶段,随着门店逐渐成熟,有望成为公司新的盈利发力点。此外,公司新品牌多点开花、布局领先,海澜生活馆、HLAJEANS、AEX、OVV等多个新品牌满足不同消费者的多样化需求,品牌梯队布局健康,未来增长潜力强劲。预测公司2018-2019年EPS分别为0.81元、0.91元,对应PE分别为14.6X、13.0X,维持“推荐”的投资评级。

风险提示:市场竞争激烈风险;管理不善风险;新品牌的培育风险。