国防军工行业周报2018第16期:板块催化剂增多,关注军工芯片国产化替代

行情回顾:本周军工板块出现上涨,国防军工指数上涨2.13%,跑赢大盘,位列29个一级板块涨幅榜第1位。三级行业中航空军工、航天军工和其他军工均出现上涨,涨幅分别为3.18%、1.28%和2.42%,仅兵器兵装板块下跌,跌幅为0.68%。 美国商务部近期宣布对中兴通讯采取出口管制措施:美国商务部4月16日宣布,未来7年将禁止美国公司向中兴通讯销售零部件、商品、软件和技术。禁售理由是中兴违反了美国限制向伊朗出售美国技术的制裁条款。4月21日,工信部电子信息司司长刁石京就相关热点问题回应,近年来,我国整个芯片产业发展水平已经越来越接近世界第一梯队,在高端光电子器件研发方面,一些关键技术取得突破性进展,某些关键技术达到国际先进水平。这些核心芯片包含了中兴通讯这次受到限制的主要芯片。我们认为:一是随着武器装备信息化在现代战争中的地位日益重要,而我国的武器装备信息化水平尚处于初级阶段,国家将更加重视国防信息化建设。中央军委在《军队建设发展“十三五”规划纲要》明确表示,到2020年,军队要如期实现国防和军队现代化建设“三步走”发展战略第二步目标,信息化建设取得重大进展,构建能够打赢信息化战争、有效履行使命任务的中国特色现代军事力量体系。因此,我们预计未来军费结构中军工信息化支出占比将上升,军工信息化在未来将是我国国防投入的重点,军用芯片作为电子化的硬件基础,在信息化装备作战中处于十分重要地位,直接影响我军作战效能,将会迎来优先和快速发展机会。二是我国军工芯片国产化率不足,存在一定国产替代空间。由于军工行业保密和安全的要求,军工领域产品尽可能减少进口产品的使用,我国对军用芯片基本采用自主研发,但由于起步较晚存在弯道超车诉求。美国芯片封锁使我国暴露短板的同时也更加重视核心技术,将会激励我国军工芯片逐步实现相关型号的突破,推动军工芯片国产化加速发展。三是军转民将有望迎来加速替代机会。芯片作为军民两用产品,在军民融合背景下,军工企业有望通过军转民实现在民用芯片领域的替代。因此,我们建议关注在芯片领域拥有技术实力、具备进口替代潜力的国睿科技和四创电子,具备自主芯片优势的振芯科技。

台海演习不分昼夜,国产武装直升机大显身手:4月18日,我陆军航空兵部队开始在东南沿海举行跨昼夜海上实弹射击演练,航空工业自主研制的多型多架直升机参加。这次演练紧贴实战,全程在复杂电磁环境下进行,飞行员驾驶国产武装直升机低空掠海突防,在特定海域自主规划攻击航线,自主侦察搜索目标,使用导弹和火箭弹对海上浮动靶标和模拟舰船等多个目标实施攻击。我们认为:一是近期全球性的高摩擦期或到来,美国对叙利亚进行精准打击、加之中国地缘政治局势动荡,主战装备或受重视,而空军在现代战争中的重要性逐步提高,我国将更加重视空军装备建设,相关产业投资机会或将出现;二是我国军用飞机需求旺盛,我国空军装备目前处于升级换代时期,三四代战机占比与美国存在较大差距,军用飞机需求旺盛。建议关注飞机制造产业链:中航沈飞,中航飞机,中直股份,机电系统龙头中航机电,航空发动机龙头航发动力。

投资建议:随着美国芯片封锁,我国芯片国产化替代将迎来发展机会,我们建议关注在芯片领域拥有技术实力、具备进口替代潜力的国睿科技和四创电子,具备自主芯片优势的振芯科技。在地缘政治不稳定和军机需求旺盛的背景下,我们建议关注飞机制造产业链中航沈飞、中航飞机、中直股份、中航机电、航发动力。地区动荡将引起军工板块关注度持续升级,政治局势的不稳定结合我国多重政策刺激,军工板块的基本面有望长期向好,中长期我们持续建议三条投资主线:第一,受益于国防武器装备升级的标的,包括航天强国(航天电器、航天电子)、远洋海军(中国重工、中电广通)和战略空军(中航沈飞、中直股份、中航机电、中航光电)。第二,受益于研究所改制和混改等政策提振的标的,包括航天机电、光电股份,国睿科技、四创电子。第三,内生增长稳健、估值较低的民参军标的,包括威海广泰、天银机电、方大化工,新研股份。 风险提示:芯片研发和国产化替代进程不及预期;装备列装进度低于预期;大盘或存在的系统性风险。