基础化工行业研究:地缘局势推高国际油价,有机硅再次提价

上周布伦特期货结算均价为71.27美元/桶,环比上涨3.43美元/桶,或5.05%,波动范围为68.65-72.58美元/桶。上周WTI 期货结算均价66.04美元/桶,环比上涨2.94美元/桶,或4.67%,波动范围为63.42-67.39美元/桶。

上周石化产品价格上涨前五位MEG(7.21%)、原油(5.56%)、国际柴油(5.22%)、丙烯(4.4%)、丙烯腈(4.14%);下跌前五位己内酰胺(-3.64%)、丁二烯(-2.82%)、氨纶40D(-2.7%)、锦纶FDY(-2.15%)、锦纶DTY(-2.04%)。涨幅前五名的化工产品为环氧丙烷(9.09%)、双酚A(8.63%)、软泡聚醚(8.02%)、丙酮(5.66%)、硬泡聚醚(4.44%);跌幅前五名的产品为液氯(-90%)、TDI(-14.76%)、硝酸(-8.82%)、无水氢氟酸(-8.8%)、合成氨(-7.25%)。本周国金化工重点跟踪的产品价差中:MEG(50.43%)、顺丁橡胶(47.66%)、电石法PVC(16.64%)、锦纶长丝( 常规纺)(11.92%) 、聚乙烯(LLDPE ) (9.3%) 价差增幅较大; 丙烯酸(-53.75%)、丙烯酸丁酯(-30.27%)、PET(-20.06%)、TDI(-17.56%)、己二酸(-8.15%)价差大幅缩小。

投资建议基本面走弱叠加对中美贸易摩擦的担忧,部分周期龙头前期大幅调整;市场存量博弈以及对新经济的热捧也加大了科技股与周期股的分化;两会之后随着新开工恢复力度的加大,部分产品也出现了显著的库存下降以及价格的反弹,地缘政治推高油价或将有助于周期情绪的修复,我们维持周期四月或将迎来反弹窗口,适时布局的观点;重点推荐2018年无新增产能,产品价格仍在上涨通道的有机硅龙头新安股份;民营大炼化前期调整较多,涤纶长丝价差修复显著的桐昆股份等;海外不可抗力陆续解除,产品价格仍维持高位并且仍在上行通道的神马股份;从行业配置角度,其他化工白马龙头仍可关注;成长股方面,国家政策不断对科技创新加码,集成电路等行业反复提及,我们继续强烈看好平面显示以及半导体化学品的投资机会,属于典型的趋势性资产,重点关注飞凯材料、三孚股份等(详见我们5篇电子化工品系列报告)。

重点子行业近期跟踪情况地缘事件显著推高油价,OPEC 与EIA 月报贡献利好。本周原油价格大幅上涨,主要受叙利亚局势升温推动。本周市场主角是地缘事件,叙利亚局势迅速升温,4月14日,美英法联合部队对叙利亚境内多处高价值目标发动精确打击,至此叙利亚局势进一步升温。地缘危机大幅推高风险资产价格,原油与黄金大幅上涨,后续应该关注局势的发展情况。本周EIA 方面,美国原油库存增加330.6万桶至4.286亿桶,汽油库存增加45.8万桶,精炼油库存减少104.4万桶。美国炼厂开工率维持在93.5%,随着4月后驾驶季节到来,精炼油需求旺季向汽油需求旺季切换,高开工下原油库存有望继续下降。原油产量本周增长6.5万桶/日至1052.5万桶/日。截止4月13日当周,美国石油钻机数增加7座至815座。本周公布的月度数据均超市场预期,首先3月OPEC 产量环比下降20.14万桶至3196万桶/日,触及一年以来最低水平。IEA 方面3月全球原油供应量下降12万桶至9780万桶/日,OECD 库存2月下滑2600万桶至28.4亿桶,预计5月可回落至5年均值水平。我们仍重申年度策略报告的观点,国际原油市场正在回归平衡,18年全年油价中枢仍将上移,考虑到地缘因素推动,我们预计布油中枢有望上移至65美金/桶上方。

风险提示:

国际原油价格大幅下跌通胀超预期加息风险。