宝钢股份:协同、整合为重点,全面降本提升综合效率

事件:2017年公司实现营业总收入2,895.0亿元,同比增长17.48%;实现归属于上市公司股东净利润191.7亿元。公司拟派发每股现金分红(含税)0.45元。

17年业绩历史最优,宝武整合有序推进,湛江钢铁全面投产。2017年公司经营业绩国内行业最优,吨钢利润在全球主要钢企中排名前三,全方位成本削减61.1亿元,正式员工劳动效率提升比例8.8%,超额完成年度经营目标。2017年2月27日,公司完成换股吸收合并武钢股份,充分发挥了宝武整合协同优势,硅钢产品销售规模已位居全球第一,汽车板销售规模也进入了全球前三,公司按照“联合、整合、融合、化合”总体路径,全方位大力推进宝武整合,取得了超出预期的成效,全年武钢有限实现净利润5.9亿元,较去年同期增长338%。同时湛江钢铁于2017年2月全面投产,主要工序稳产、超产,各项技术经济指标快速提升,全年实现净利润23.1亿元。2018年,宝钢股份计划产铁4563万吨、产钢4737万吨、营业总收入2786亿元。

18年四大基地协同发展,共同降本增效为后续重点。公司现有上海宝山、武汉青山、南京梅山和湛江东山等四大制造基地,形成四大制造基地的管理运作机制,未来着力于整合四大基地协同发展,公司管理上采用“一厂管一厂、一部管一部“的创新体制,积极推进实施营销、采购和研发统一管理,构建集中一贯管理的具有宝钢特色的多制造基地管理模式。2018年,公司将围绕“一体两翼、四地协同,改革创新谋发展;差异竞争、成本变革,绿色精益创佳绩”的经营总方针,努力实现“经营业绩保持国内第一;吨钢EBITDA挑战全球前三;全口径成本环比削减20亿元;宝武协同实现效益20亿元;正式员工劳动效率提升比例8%以上”的经营总目标,效率有望再上台阶。

盈利预测/投资建议:预计公司2018/19/20EPS分别为0.98/1.18/1.34元,对应PE分别为9.28/7.70/6.78倍。给予“买入”评级。

风险提示:环保政策趋严,钢价快速下行