建研集团:业绩拐点呈现

去年下半年开始业绩回暖,拐点确认。去年Q3和Q4净利润分别为5383万元和5882万元,同比增长33%和47%。根据前期业绩预告,2018年Q1净利润为4314万元-5239万元,同比增长40%-70%,连续三个季度实现高增长,一举扭转2014年以来业绩持续下滑的局面,我们认为业绩拐点得到确认,未来公司有望重回增长轨道。

检测业务平稳发展,并横向与纵向延伸。2018年公司检测业务实现营业收入3亿元,同比增长32%;净利润0.9亿元,同比增长23%。2018年公司在桩基、建材等传统检测业务稳健发展外,轨道交通检测、桥梁检测、环境监测等新领域业务市场占有率不断提升,并推进由检测和设计向消防、环保、工业、节能、电子电器等业务领域延伸。公司LED检测中心投入运营,带来新的利润增长点。

外加剂业绩拐点出现。2018年公司外加剂销量为74万吨,同比增长40%,实现营业收入14亿元,同比增长55%,扭转2015和2016年收入连续下滑的局面;净利润0.7亿元,同比增长31%。外加剂产品本身实现量价齐升,但由于原材料成本上涨过快,吞噬了一部分利润,导致该业务毛利率和净利率下滑。从区域上看,增长主要来自华东、西南和中南地区,增速分别为35%、65%和45%。

建议投资者积极关注。基于公司连续三个季度业绩恢复性快速增长,建议投资者积极关注公司投资机会。检测业务方面,公司开发建设综合技术服务新领域、新业务、新市场,延伸电子电器等消费类检测行业,进一步提升公司综合技术服务行业地位;外加剂方面,为了契合当前国内外经济形势,响应“一带一路”战略构想,布局京津冀,发挥品牌效应,提升外加剂新材料市场占有率,持续推进建研品牌迈向国际化路线。原材料方面,受国家环保政策影响,国内化工行业开工受限,预计2018年公司产品的主要原材料的市场供应情况可能存在波动,原材料价格可能受到一定影响,但大幅上涨的可能性不大,将减轻对公司经营压力。