隆基股份年报点评:年报符合预期,“成本+技术”优势明显,助力光伏平价上网

2017年营收同比增长41.9%,净利润同比增长130.38%:

公司发布2017年年报,报告期内,公司实现营业收入163.62亿元,同比增长41.90%;实现归属于母公司的净利润35.65亿元,同比增长130.38%;实现综合毛利率达到32.27%,同比提高了4.79个百分点。

单晶主导市场格局已经成型,2018年营收依然保持高增速:

2017年单晶主导未来光伏市场的格局正在形成。单晶市场占有率在2017年加速提升,国内市场占有率提升至36%,全球市场占比达27%,预计2018年还将进一步提升。2017年公司实现单晶硅片出货21.97亿片,2017年实现单晶电池组件出货4,702MW,实现国内组件出货排名第一。根据公司三年战略规划,公司将继续稳步扩大单晶产能,2018年底达到28GW,2019年底达到36GW,2020年底达到45GW。届时公司单晶硅片将占全球单晶市场份额的40%,全市场的30%。成为全球光伏硅片龙头企业。公司经营目标2018年度单晶硅片出货量目标40亿片(含自用),电池、组件出货量目标7.5GW;自投电站开发并网量600MW。预计2018年实现营业收入245亿元,较2017年增长49.7%。

“成本+技术”优势明显,助力光伏平价上网:

为了稳步推进光伏平价上网,公司新增产能将进一步降低非硅成本,新上项目标准硅片非硅成本目标为不高于1元/片。近期公司公告,拟于未来三年向韩国OCI采购64638吨多晶硅原材料,预估合同金额10.23亿美元(不含税),而此次公告的采购合同的采购单价约合15.8$/kg,较目前一线多晶硅市场价低20%,同时公司持股15%与通威股份合资的5万吨高纯多晶硅项目预计在今年三季度开始投产,届时公司硅料成本也会明显下降,成本优势更加凸显。2017年公司继续增强研发能力,PERC电池转换效率提升至23.6%,60型单晶PERC组件转换效率达到20.41%,均刷新了行业纪录。

成长空间巨大,维持“强烈推荐”评级:

我们预计公司2018-2020年EPS分别为2.10、2.62和3.15元。当前股价对应18-20年分别为16、13和11倍。未来看好公司成长为千亿市值的全球光伏龙头企业,维持“强烈推荐”评级

风险提示:光伏行业发展不及预期,公司扩产不及预期