首页 - 股票 - 研报 - 公司研究 - 正文

桐昆股份2017年年报点评:业绩符合预期,长丝产能快速扩张,PTA和大炼化弹性十足

来源:光大证券 作者:裘孝锋,傅锴铭 2018-03-13 00:00:00
关注证券之星官方微博:

2017年长丝景气度提升,公司产能大幅增长;2018Q1业绩同比增长。

2017年,公司涤纶长丝销量392万吨,按照全年17.6亿净利估算,单吨净利为450元,同比+130元。长丝景气度提升,我们认为主要来自3方面原因:1)下游需求旺盛,2017年国内长丝需求增速约为12%,长丝价差扩大;2)油价上涨9美元/桶,库存受益;3)PTA自2017年下半年起显著复苏。公司长丝产能快速扩张,2017-2019年将实现产能460万吨、570万吨和660万吨。2018Q1,尽管长丝价差低于2017年同期水平,但PTA盈利水平和长丝产量显著增加,预计2018Q1业绩同比仍有25%增长。

PTA二期投产,有望成为2018年业绩上最大增量。

嘉兴石化二期于2017年12月底顺利投产,公司实际PTA有效产量将接近400万吨/年,PTA实现自给。我们判断2017年下半年是PTA景气上行的起点,2018-2019年价差有望逐年扩大。嘉兴石化2017年实现净利润2亿元,2018年,假设按250元/吨净利计算,盈利将超过10亿元。

到2019年,浙石化项目达产,公司盈利再次大跨越。

公司拥有浙石化4000万吨炼化一体化项目20%股权,项目在2019年上半年达产后,有望大幅增厚公司业绩。

维持买入评级和34元目标价。

基于对2018-2019年PTA景气上行和2019年浙石化投产的预期,我们维持公司2018-2020年EPS为1.91/2.93/3.57元,PE为13/8/7倍。维持买入评级和34元目标价。

风险提示:长丝景气周期结束;PTA景气上行和浙石化投产不及预期。





微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
相关股票:
好投资评级:
好价格评级:
证券之星估值分析提示桐昆股份盈利能力一般,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价合理。 更多>>
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至jubao@stockstar.com,我们将安排核实处理。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-