交运行业周报:2018年春运正式启动,航空集运景气度持续提升

上周市场迎来系统性风险集中释放,交运行业中具备业绩确定性的机场和航空板块显示出较强的抗跌性,在市场有效企稳之前,景气度较好的行业可作为防御性品种配置。航运方面,去年全球集运市场景气度跌至谷底,包括行业巨头马士基以及国内龙头中远海控在内的大部分航运企业均出现巨额亏损,行业内供给端也出现了重大变化,韩进破产,中国远洋与中国海运、达飞轮船与东方海皇、赫伯罗特与阿拉伯轮船以及日本三大班轮公司的集运业务整合、马士基收购汉堡南美等一系列事件导致行业前十集中度大幅提升至73.8%。此外,中远海控已对同联盟中的东方海外发起要约收购,收购一旦完成,行业集中度将进一步提升。随着经营主体的减少,行业集中度的不断提升,未来船公司之间更容易达成默契,稳定运价。需求端,集运市场同全球经济贸易特别是欧美地区的经济景气度高度相关。数据显示,自2016年起美国及欧元区制造业PMI数据稳步回升,2018年1月分别达到59.1和59.6,而根据克拉克森的预测,2017、2018年全球GDP增速将分别达到3.6%和3.7%,复苏前景较为乐观。进入2018年后,SCFI综合指数连续上涨,年内涨幅已超过7%,显示运价平稳抬升,建议重点关注国内集运龙头中远海控(601919.SH)(01919.HK)。航空方面,在控总量调结构政策背景下,2018年航空业供需关系将继续改善,叠加航空票价改革打开了行业未来3-5年的提价空间。18年春运于2月1日正式开始,预计民航运输量将达6500万人次,同比增10%,而今年执行航班为15264班,同比增8%,春运整体将呈现量价逐步攀升的特征。我们认为短期的油价压力不改全年投资逻辑,同时人民币升值带动2018年业绩持续修复,继续推荐三大航A+H。

风险提示

改革进度不及预期、油价汇率大幅波动、需求增速不达预期。