巨星科技:半年报符合预期,智能装备快速发展

2017半年度业绩基本符合预期:8月24日公司发布2017半年报,实现收入16.57亿元,同比增长5.73%;实现归母净利润2.51亿元,同比增长4.5%,EPS0.23元。

其中二季度单季实现收入9.1亿元,同比增长4.75%;归母净利润1.45亿元,同比增长8.56%。同时公司预计2017年前三季度实现归母净利润4.5亿元~6亿元,同比变动-10%~20%。

工具五金平稳增长,智能装备快速发展。半年报显示,今年上半年公司共计获得销售订单同比增长10.5%(以美元计),稳步增长。上半年工具五金业务实现收入14.68亿元,同比增长0.02%;毛利率同比提升4.42个pct至34.94%。公司为手工具龙头厂商,公告显示已成为美国LOWES、HOMEDEPOT、WALMART、法国BRICODEPOT、加拿大CTC在亚洲最大的手工具供应商之一,在全球有超过2万家终端卖场直接销售公司产品。同时外延并购进一步增强实力,上半年公司斥资8.6亿成功收购美国ARROW品牌,ARROW产品占美国大型连锁超市近60%份额,工业领域近38%市场份额,为细分领域龙头,公司将借此进一步完善北美产业链及服务体系。

智能装备板块实现收入1.84亿元,同比增长86.95%,激光智能工具销售突飞猛进是增速较快的原因。毛利率35.28%,同比提升2.18个pct。公司智能装备业务包含智能机器人、激光测量及激光雷达产品,产业效益凸显,实现快速增长。

管理费用略有增加,汇兑损失增加财务费用:上半年公司销售、管理、财务费用分别为1.07亿元、1.43亿元、3214.23万元,同比分别变动48.63%、13.72%和186.8%,期间费率分别变动1.86、0.61和4.3个百分点,销售费用略有上升主要系运费增加所致,财务费用明显上升系汇率变动发生的汇兑损失所致。

智能装备技术领先布局完善,发展动力十足:机器人板块,公司子公司国自机器人与史泰博(美国500强办公用品零售商,曾为KIVA第一位客户)签订为期5年的智能仓储服务协议,史泰博既KIVA之后选择了国自机器人充分印证公司实力。激光板块内部协同效应明显,2015-2016年公司先后通过并购华达科捷、设立欧镭激光、收购PT公司完善布局,激光测距仪、激光雷达等智能产品日益成熟,成为公司成长的重要动力。

投资建议:预计公司2017-2019年EPS分别为0.67元、0.80元、0.90元,公司业务间形成良好协同,传统工具五金平稳增长,前瞻布局智能装备发展良好,维持买入-A评级,6个月目标价18.09元,对应2017年27倍动态市盈率。