汉得信息:业绩加速增长,创新业务成效渐显

公司上半年业绩加速增长:根据公司2017年半年报,公司2017年上半年实现营业收入9.55亿元,同比增长32.26%,实现归母净利润为1.29亿元,同比增长22.83%。公司上半年业绩增长提速,营业收入和归母净利润增速相比去年同期分别提高2.78和7.38个百分点,我们判断主要是因为,智能制造加快了公司传统核心业务高端ERP实施业务的发展,另外创新业务开始发力,为公司业绩增长注入了新动能。在毛利率方面,公司上半年毛利率为36.43%,相比去年同期小幅提高0.89个百分点。在期间费用率方面,今年上半年公司严栺控制管理费用和销售费用,管理费用率和销售费用率分别为15.04%和6.76%,相比去年同期均有小幅下降。受财务费用率提高的影响,公司上半年期间费用率为21.24%,相比去年同期提高1.69个百分点。

供应链金融业务已开始盈利,未来将成为公司业绩的弹性所在:2015年5月,公司设立全资子公司汉得保理,依托传统ERP实施服务领域的核心客户资源,将公司自主研发的中小企业供应链金融云平台,对接核心客户ERP系统的供应链模块,以获取交易、采购、发货、开票等真实数据;且基于这些ERP系统内真实的交易数据,以优质应收账款为依据,向核心客户的上游供应商提供保理服务(即供应链金融服务)。今年上半年,公司保理服务实现业务收入1500多万,在考虑自有资金成本的情况下,已开始实现盈利,公司供应链金融业务模式已得到验证。未来公司将布局平台,引入银行、小额贷款公司等资金合作方,实现传统保理向金融技术转变。我们认为,公司的供应链金融业务未来将迎来更快的发展,供应链金融业务未来将成为公司业绩的弹性所在。

汇联易、云SRM等创新业务将为公司提供新的业绩增长点:基于对企业差旅和费用报销管理的深刻理解,公司内部孵化了一站式差旅及费用报销管理产品即汇联易,并基于该产品提供SaaS服务,帮助企业落地商旅,报销和费控流程,实现商旅消费、费用控制、员工报销、财务审核、信用支付、实物及电子发票管理的精细化和自动化。今年上半年,汇联易新增50余家客户,包括一些知名企业,完成合同金额1000多万元。另外,基于多年来对企业供应链管理的解决方案总结和经验积累,公司内部孵化了汉得供应商关系管理平台软件及汉得供应商关系管理云平台软件(即云SRM)。今年上半年,公司SRM业务发展迅速,已初步搭建组成方案专家、实施团队和管理团队,共完成数十家客户签约,产品与实施合同金额达到1000多万。汇联易、云SRM业务都是公司内部孵化的创新业务且发展迅速,业务合同金额都已达到千万量级。公司传统主业积累的丰富的客户资源,将为公司创新业务的未来发展奠定坚实客户基础。公司汇联易、云SRM等创新业务的未来发展值得期待。

盈利预测与投资建议:我们维持对公司2017-2019年的盈利预测,EPS分别为0.36元、0.46元、0.61元,对应8月22日收盘价的PE分别约为31.2、24.0、18.1倍。公司是国内高端ERP实施服务市场本土龙头企业,行业地位稳固。当前,受益于智能制造的推动,公司传统核心业务高端ERP实施业务加速发展。同时,公司供应链金融业务模式已得到验证,未来将成为公司业绩的弹性所在。另外,公司汇联易、云SRM等创新业务发展迅速,未来将成为公司业绩新的增长点。我们看好公司的未来发展,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:宏观经济波动的风险;供应链金融业务推广进度不达预期;汇联易业务发展不达预期。