潍柴动力:重卡销量有望创新高,龙头公司受益显著

重卡行业淡季不淡,有望创新高:根据第一商用车网的数据,预计7月份重卡销量达到9.4万辆(+89%)。三季度往往为重卡行业的淡季,但是目前重卡行业仍然处于高景气度状态。这一方面是因为治超使得单车运力下降,增加物流车换车需求;另一方面,工程车销量持续增加,带动重卡销量增长。我们认为,2017年重卡销量有望突破100万辆,超过2010年的销量,创历史新高。

龙头公司受益显著,发动机市占率持续提升:2017年1-6月,公司重卡发动机市占率超过30%,在一汽、陕汽、东风、大运等战略客户配套量有所提升;陕重汽稳居行业第四位,与行业前三位企业的销量差距逐渐缩小,陕重汽市占率的提升,有助于提高公司发动机的销量。我们认为,公司8月份中重型发动机的排产可能超此前预期,环比7月热度不减。

多元化布局,业务协同优势明显:公司目前推进德马泰克的业务整合,加强凯傲与德马泰克的协同优势,预计2017年凯傲将保持较好增速。公司将利用林德液压领先的高压液压技术,加快国产化产品的配套。我们认为,2017年林德液压有望实现扭亏。

盈利预测与投资建议:受宏观经济和重卡行业总体的影响,公司销量和收入超此前预期。上调对公司业绩预测,17~19年的归母净利润调整为43.9亿元,45.8亿元和50.2亿元(原盈利预测为39.7亿元,43.5亿元和50.2亿元),维持“推荐”评级。

风险提示:1)重卡行业销量不及预期;2)国外业务整合不达预期。