非银金融行业周报:一行三会学习贯彻金工会精神,保险、券商价值仍然低估

1)一行三会分别召开会议传达学习第五次全国金融工作会议精神,坚决拥护党中央、国务院关于改革完善金融监管体制的部署,并就防范化解金融风险、深化金融体制改革、促进金融更好服务实体经济、扩大金融对外开放、加强和完善党对金融工作的领导等一系列重大问题进行全面部署。金融工作会议时隔五年再次召开,对金融行业未来几年的发展奠定基调,强调金融回归本源、优化结构、强化监管、市场导向四大原则,继续坚定降杠杆、防风险,讨论已久的一行三会协同监管格局问题提出了建立金融稳定发展委员会的解决方法。

2)保险:会议强调促进保险业发挥长期稳健风险管理和保障功能,延续此前保险行业监管导向。我们认为,近期个税递延型养老险试点落地、险资获批参与深港通试点等政策利好不断,政策拐点成为推动行业基本面向好的三大驱动力之一。此外,随着保险牌照发放趋缓、监管调控中短期产品等,龙头险企将充分受益,有望显著提升竞争优势。目前保险板块估值仍未回到合理估值,短期小幅波动不改长期向上趋势。

3)证券:金融工作会议强调增强资本市场服务实体功能,积极发展股权融资,把发展直接融资放在重要位置,并形成多层次资本市场体系,预计IPO仍将保持较快发行节奏。从1-6月上市券商月度经营数据来看,预计IPO和自营实力差异对券商业绩造成分化,部分券商受益于上半年IPO同比大增3.4倍和结构性二级市场市场行情,业绩好于市场预期。市场风格回归价值,关注业绩,券商关注度提升。券商板块估值持续在低位徘徊已久,前期未有表现的主要原因是市场担心业绩和监管仍有利空。六月的月度业绩和延期一年半的金融工作会议召开改善预期,建议关注业绩表现较好、估值较低的龙头券商。推荐标的:华泰、兴业。