中远海控:要约收购东方海外国际,运力规模即将步入全球三甲

事件:

7月9日中远海控公告,公司通过境外全资下属公司FaulknerGlobal与上港BVI联合向香港联交所主板上市公司东方海外国际的全体股东发出购买其持有的已发行的标的公司股份的现金收购要约。本次要约收购为附条件的自愿性全面现金要约收购。

投资要点:

东方海外国际是香港回归后首任特首董建华家族创立并经营的企业,全球最具规模的国际综合集装箱运输、物流及码头公司之一,也是业界应用资讯科技及电子商贸处理整个货物运输过程的领先企业。根据要约收购草案,本次收购对价为每股78.67港元,较标的公司7月7日股价溢价31%左右,100%股权对应价值492.31亿港元。本次交易完成后,中远海控运力将达到约290万标准箱(含订单),从规模上有望超越排名第三的达飞轮船,更加巩固公司的行业竞争力。本次交易预计在航线网络及运力布局、供应商相关成本优化、收益管理能力提升、集装箱箱队整合、运营标准化和低成本化等方面为公司带来明显的协同效应。

投资建议

公司是目前A股稀缺的集运龙头标的,收购完成后全球经营运力规模即将步入全球三甲。经历了去年行业的整体低迷以及巨额亏损后,公司今年上半年已成功实现盈利,归母净利润超过18亿元。进入4月后,CCFI指数已站稳800点,显示出淡季不淡特征,大幅超过去年均值711点,随着三季度集运传统旺季的到来,运价提升动力充足。暂不考虑本次收购,预计公司2017-2019年EPS为0.23、0.27、0.33元,对应2017-2019年PE为23.46、19.63、16.36倍,维持“推荐”评级。

风险提示

收购审批的风险,全球经济增速低于预期的风险。