2017年电子行业半年度策略报告:消费电子器件升级,LED景气度回升

行情回顾:2017年上半年A股电子指数整体震荡上行,之后有所回落。截止6月8日申万电子指数上涨1.34%,同期沪深300指数上涨7.58%,跑输沪深300指数6.24个百分点。同期美国电子板块上涨25.57%,跑赢纳斯达克指数8.13个百分点;台湾电子板块上涨16.78%,跑赢MSCI台湾指数5.26个百分点。随着我国“中国制造2025”和“互联网+”战略的不断深入推进,电子行业景气度将持续高企,我们继续看好电子板块未来的表现。

苹果十周年,消费性电子起舞:今年是iPhone发布10周年,从APPLE股价连创新高可见市场对其预期颇高。市场预期苹果iPhone不仅拥有全新的外观,还配备有很多新的功能。我们认为目前相对确定的主要变化有:一款机型采用AMOLED显示屏,后盖改为2.5D玻璃,无线充电,部分双电芯机型,处理器/摄像头等升级。iPhone发布10周年之际,预计苹果销量及价格都将有所提升,产业链的相关标的也会有所表现。

电感升级进行时,Molding Choke前景大好:随着高性能智能手机的不断发展,Molding Choke产品在智能手机产品上的应用市场前景十分广阔。目前Molding Choke主要是苹果、三星应用主导,HOV等品牌使用率较低,以2016年14.7亿只手机计算,单机使用20颗,40%的渗透率计算,全球需求Molding Choke约117.6亿颗,单价仅按0.2元计算则市场规模约23.52亿元。预计到2020年,单只手机使用26颗,渗透率70%,全球年需求364亿只,市场规模72.8亿元,年复合增长约33%。

LED迎来涨价潮,行业景气度回升:从2016开始,LED芯片行业呈现出三大变化:产能出清促进集中度提升,供需存异推进价格理性、龙头受益行业反转。展望2017,LED芯片扩产跟进,但受阻于备货投产周期、下游需求存在供给缺口,订单景气可期。芯片龙头在去年行业反转实现获益后,今年将持续享受LED市场景气下订单与价格的双重利好。封装环节也受益行业集中度技术,成本优势体现,行业龙头盈利能力得到提高。

投资策略:我们认为2017年电子行业整体结构性景气依旧,在全球电子终端消费市场在总量需求下滑无法避免的情况下,聚焦市场新技术应用将是电子行业的未来主要发展方向。苹果十周年,消费性电子起舞:显示领域,我们推荐AMOLED驱动芯片领先企业中颖电子,IGZO受益标的华东科技;无线充电领域,国内上市公司信维通信在无线充电领域已经布局多年,硕贝德从2009年开始涉足无线充电技术,是国内最早加入WPC的成员之一;3D曲面玻璃,我们推荐苹果供应链厂商,国产3D曲面玻璃龙头企业蓝思科技。Molding Choke方面:麦捷科技于2016年末定增2.88亿元用于一体成型电感项目,项目建成后年产一体电感22.8亿只。LED领域:鸿利智汇逐步落实推进“LED +车联网”双主业战略,公司在LED 汽车照明的布局,有利于实现客户与产品的协同效应,增厚公司的业绩。

风险提示:宏观经济周期风险,市场需求不及预期,技术更替风险。