银行业2017年下半年投资策略:行业基本面向好,但监管压力仍在

货币政策转向,利率上行。在宏观政策上,央行货币政策开始从宽松转向中性,周小川行长明确表示“宽松已到达周期的尾部”,随之而来的是市场利率的不断上行。今年1月央行近六年以来首次上调政策利率,央行调整货币市场操作利率意味着金融去杠杆的开始。国债收益率的不断上行也标志着无风险利率的大幅上移的预期。

强监管来临。2017年可谓是银行业的监管年,4月份银监会密集出台了七个监管文件,,主要针对银行信贷业务、同业业务、理财业务三大类,对银行的理财和同业业务影响十分深远。从市场反应来看,银行板块在密集监管政策下连续下跌,走势弱于市场。

预计二季度上市银行净息差回升。2017年一季度上市银行净息差收窄的原因主要有降息重定价的完成,营改增的影响减弱,预计半年报净息差同比降幅将继续收窄。此外,货币市场利率明显上行,也将传递到银行信贷资金端,银行议价能力上升,银行业净息差有望企稳回升。

银行业不良率有企稳迹象。2017年3月末,银行业不良贷款余额1.58万亿元,同比少增504亿元。不良贷款率为1.74%,比去年同期下降0.01个百分点。2017年一季度末,大多数银行不良率均出现环比下降。

从不良贷款前瞻性指标看,2016年大多数上市银行关注类贷款占比在下降,关注类贷款占比下降,减轻进一步转化成不良的压力,也是不良贷款压力有所减轻的信号。

投资策略。银行板块近年来分化愈来愈明显,需精选个股。我们从业绩增速较高、监管压力较小、估值水平合理角度选取,推荐招商银行、宁波银行、建设银行、平安银行。