非银行金融行业:安信金融一季报简报系列之二

国信证券:自营大幅改善,大湾区建设促发展

(1)2017年一季度公司实现营业收入26亿元(YoY-10%),归母公司净利润10亿元(YoY+24%),一季度加权平均ROE为2.1%。

(2)自营、信用业务大幅改善。2017年一季度公司实现投资收益(包含公允价值变动收益,但不含对联营企业投资收益)3.5亿元(YoY+111%)和利息净收入5.5亿元(YoY+14%),是一季度营业收入同比跌幅收窄的主要原因。此外资产减值损失和营业税分别同比下降77%和90%,推动公司整体营业支出同比下降24%,公司净利润实现同比正增长。

(3)发债补充资本,拓展信用业务。2017年4月公司完成发行50亿元的公司债券(票面利率4.39%),所募资金除偿还债务外,还拟积极拓展包括融资融券、股票质押式回购、行权融资及限制性股票融资业务等信用交易业务。

(4)大湾区建设扩大成长空间。粤港澳大湾区是制造业和现代服务业结合的重要示范区,我们认为加强内地与香港的联系是建设大湾区的主要原因之一,在此背景下,内地与香港金融业务的往来会更加频繁,位于大湾区的国信证券将凭借地域优势率先受益。

(5)投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价18.15元。我们预计公司2017-2019年的EPS为0.66元、0.77元和0.85元。

(6)风险提示:市场下行风险/企业经营不善风险/信用违约风险。

第一创业:基金资管发力,经纪稳中有升

(1)2017年一季度公司实现营业收入3.7亿元(YoY-4%),归母公司净利润0.7亿元(YoY-31%),一季度加权平均ROE为0.8%。

(2)自营扭亏为盈。2017年一季度公司实现投资收益(包含公允价值变动收益,但不含对联营企业投资收益)1123万元(2016年同期为亏损2408万元),实现扭亏为盈。

(3)资管同比大增。2017年一季度公司资管业务实现受托客户资产管理业务净收入1.5亿元(YoY+69%),主要系基金管理业务收入大幅增加所致。母公司资产管理部坚持“做大资产管理规模”的发展战略,积极拓展同大机构、大平台的合作。子公司创金合信继续在量化投资等重点领域加大投入,坚持公募、专户业务双核驱动,实现规模快速增长。资管和基金双轮驱动有望推动公司资管业务保持较快的增速。

(4)公司股基交易额市场份额上升。根据Choice统计,公司一季度股基交易额市场份额升至0.42%(QoQ+2BP)。2017年公司经纪业务转型成果有望逐步显现,市场份额有望保持在0.4%以上。

(5)投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价32.92元。预计公司2017年-2019年的EPS为0.35元、0.43元和0.52元。

(6)风险提示:市场下行风险/企业经营不善风险/信用违约风险。

国金证券:IPO提速利好投行,定增获批全面发展

(1)2017年一季度公司实现营业收入10亿元(YoY-6%),归母公司净利润2.9亿元(YoY-10%),一季度加权平均ROE为1.6%。

(2)投行业务受益于IPO提速。公司一季度实现证券承销业务净收入3.8亿元(YoY+55%),上涨主要原因是公司2016年同期无IPO承销收入,而2017年一季度已获得2.9亿元的IPO承销收入。根据wind统计,截至2017年4月26日公司IPO承销保荐费用收入达3.5亿元,行业排名第5名,IPO承销收入已经超过了前两年的水平。根据证监会统计,截至2017年4月26日公司IPO储备项目30个,公司投行业务将受益于IPO提速。

(3)定增批文落地,拓宽业绩增长空间。2017年3月14日公司宣布非公开发行股票计划获得中国证监会核准批文。本次非公开发行募资总额不超过48亿元,主要用于扩大自营业务、投行业务、互联网经纪业务和资管业务等核心业务的规模,弥补公司业务短板,有利于拓宽业绩增长空间。

(4)投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价17.83元。我们预计公司2017年-2019年的EPS为0.53元、0.66元和0.79元。

(5)风险提示:市场下行风险、流动性风险、操作风险、信用违约风险

华安证券:资本金补充促进信用业务发展(1)2017年一季度公司实现营业收入4.4亿元(YoY+4%),归母公司净利润1.7亿元(YoY+12%),一季度加权平均ROE为1.4%。