国家统计局3月份行业数据点评:三四线继续领跑,投资再创新高

房企到位资金同比升幅扩大。2017 年3 月房企到位资金1.28 万亿,同比升20.6%,前3 月累计增11.5%,相比前2 月升幅扩大4.5 个百分点,主要是自筹资金情况改善所致,降幅由前2 月的17.2%收窄至7.2%,其他方面国内贷款、定金预收款、个人按揭贷款同比分别升10.7%、27.0%及18.6%,升幅均有所下降,但从占比看,定金预收款及个人按揭的比重依然在较高的位置。前3 月新增人民币贷款4.2 万亿元,同比降8.4%,其中居民户中长期贷款1.5 万亿元,同比增32.7%,相比前2 月收窄近30 个百分点,但占比小幅提升至34.6%。

总体而言个人按揭、国内贷款的增速均有下滑,但相对而言还是较为宽松的,随着融资政策近一步趋紧,增速可能会近一步收窄。

销售如期出现回落,三四线表现依然不错。前3 月商品房销面及销额同比分别增19.5%及25.1%,相比前2 月收窄5.6 及0.9 个百分点,在一系列“限贷限购限售”等调控政策及去年高基数的影响下销售如期回落。从我们跟踪的重点城市数据来看,50 城前3 月新房销量累计升2.5%,其中二三线城市增速大幅放缓,由前2 月的超过25%降至10%以内,而一线城市同比降30.1%,降幅持续收窄。考虑到统计局销量增速较高,剩余三四线城市表现依然是不错的。3 月百城房价环比涨幅有所扩大,环比升0.97%,前2 月为0.5%左右,74 个三线城市环比升1.39%继续领涨,二线城市以升幅1.04%紧随其后。

我们认为在全国重点城市陆续出台调控政策的背景下,三四线楼市会受到一定的影响,销量增速可能进一步放缓,但依然将维持在较高的位置。

投资增速小幅攀升至9.1%。前3 月地产投资增速9.1%,相比前2月小幅提升0.2 个百分点,再创15 年3 月至今新高,施工面积、房屋新开工面积、土地购置面积增速分别达到3.1%、11.6%及5.7%,新开工增速继续扩大,而施工面积及土地购置面积增速小幅回落,因此我们推测土地及建安单价有所提升。从我们跟踪的100 个重点城市来看,2 月开始一线城市住宅用地供应建面大幅攀升,前三月累计增64.0%,二三线分别增8.1%及1.2%,但一二三线城市住宅用地成交建面同比分别升81.7%、17.0%及41.5%,依然表现出较强的去化能力,溢价率明显回升,也印证了之前土地单价提升的推测。我们维持全年6%左右投资增速的预测。

投资建议:考虑到板块估值水平依然处于较低的位置,我们维持板块“推荐”评级。从个股来看,中长期我们看好“千年大计”雄安及首都功能区主线个股,包括华夏幸福、荣盛发展、首开股份及金融街,此外维持推荐两条投资主线:1)低估值资源型标的,包括招商蛇口,2) 三四线去库存标的,包括新城控股、华发股份。

风险提示:调控超出预期。