浙商非银保险行业月报:安邦总规模继续上升,保险股回调迎机遇

内容要点

万能险增速保持下滑趋势,安邦人寿总保费规模继续上升

在万能险业务占比方面,未有保险公司超过50%的新监管红线。过去比较激进的险资通过开展普通寿险的销售,同时降低万能险的销售,来达到保费的总规模维持在去年的水平并且满足监管范围的要求。其中安邦人寿的总保费规模(原保费+保户储金)同比增长118.47%。

保险股回调即是买入机会,推荐超跌标的:新华保险

保险股股价走势从2016年开始受长期国债收益率影响巨大。2016年11月国债收益率陡然上行,使得保险公司的长期利差预期改善,纯寿险公司股价上涨明显。随着近期国债收益率上行空间有限的影响,保险股股价有所回落,估值已在底部,下行空间十分有限。建议配置超跌的纯寿险标的,新华保险。观点如下:

1、四大上市险企年报数据即将公布,根据业绩预告,净利润受2016年股市下跌与补提准备金双重影响将会有40%~50%的同比下滑。这符合我们的预期,补提准备金的影响将在2017年年中以后影响逐渐减小,保险公司将迎来释放利润提升EPS的周期,这将一定程度上影响市场情绪。

2、各家上市公司2016的预期投资收益率好于预期,能够抵御低利率的风险,即使国债收益率下行,不会出现利差损风险。

3、以新华保险为例,股价已为5个月最低,其股价并没有反应此阶段国债收益率上行带来的基本面改善。估值仅为1.00倍的2017PEV。公司坚决转型银保渠道的趸交改期缴业务,保费增速的同比下滑符合预期,但长期有利于公司的健康发展,提升内含价值增速。