中文传媒:业绩稳健,新业态构建发展引擎

公司于3月22日发布2016年业绩。报告期内,公司实现营业收入127.76亿元,同比增长10.12%;实现归属于上市公司股东的净利润12.95亿元,同比增长22.44%;拟向全体股东每10股派现金股利1.2元(含税)。

传统业务业绩稳健,新业态收入占比提高。1)公司传统业务收入增长稳健,为公司业绩奠定坚实基础;出版及发行业务分别实现收入25.16亿元和35.47亿元,同比增长9.68%和7.95%;物资贸易收入22.31亿元,同比减少25.88%,营收占比下降至17.79%。2)新业态收入48.5亿元,同比增长44.98%,收入占比上升9.37个百分点至38.69%。其中游戏业务收入为47.38亿元,同比增长51.65%,毛利率60%。3)公司业务结构调整成效明显,受低毛利率业务收入占比下降及高毛利率的新业态占比提升的影响,公司毛利率同比上升3.76个百分点至39.29%。

智明星通实力强劲,为公司发展持续注力。1)报告期内智明星通实现营业收入47.38亿元,同比增长51.65%;实现归母净利润5.93亿元,同比增长83.47%;扣除管理层超额奖励后为公司贡献净利润5.04亿,占比38.92%。2)自研产品《COK:列王的纷争》数据优异,月均流水3.5亿以上,月活达1250万;自研产品《COQ:女王的纷争》、《AOK:帝国时代》已上线;代理全球卡牌策略类网游《MR:魔法英雄》;此外智明星通获得《全面战争:国王归来》全球IP开发权;此外公司17日公告称与动视暴雪签订协议,与其共同开发运营明星IP“使命召唤”的手游产品,为后续公司持续推出精品、带动业绩增长提供强有力的支持。3)智明星通持续打造研运一体化的游戏开发和海外分发平台,游戏出海实力力强劲,在AppAnnie发布的全球应用开发商排行当中,智明星排名第十五位。

多元化战略持续推进,打造现代出版公司。报告期内,公司持续推进了多元化战略,探索融合发展路径,借助出版发行等内容平台以及投融资平台,拓展泛文化产业,在IP整合加工、互联网教育平台、VR科普产品、影视剧和网络电影、新媒体基金等方面进行了布局和推进,未来有望为公司业务升级、持续发展提供新动能。

看好公司作为传统媒体企业进行多元化、产业融合的转型发展。预计公司2017年、2018年EPS分别为1.22和1.55,对应3月21日收盘价23.09元,2017PE和2018PE分别为19倍和15倍,给予“买入”评级。