长电科技:定增过会,打造中国IC制造旗舰

投资要点:

完成股权交接,收购星科金朋真正完成

前期中芯国际与国家集成电路产业基金助力长电科技收购国际封测巨头星科金朋。收购完成后长电科技、产业基金、芯电半导体分别占星科金朋39.39%、45.46%、15.15%的股份。此次发行股份购买资产是收购星科金朋的延续,交易完成后,星科金朋将成为长电科技的全资子公司。

中芯国际成第一大股东,强强联合做强中国芯

交易完成后,芯电半导体将持有上市公司14.26%的股权,新潮集团将持有上市公司14.00%的股权,大基金持有上市公司9.53%的股权。由于芯电半导体是中芯国际的间接全资附属公司的关系,因此中芯国际将超过新潮集团成为公司第一大股东。中芯国际背后的国家意志将为给公司未来发展提供更多的政策支持,而两者的紧密联合提升了中国IC制造企业在与国际市场的服务能力和竞争力。

降低财务成本,提高盈利水平

公司之前蛇吞象式的收购星科金朋,使其负债率高达78%,2016年全年财务费用预计达8亿元。本次交易完成后长电新科资产负债率将降至60%以下,长电科技也降至70%,使公司恢复行业正常负债水平;公司财务费用也将下降1亿元左右,从而提升了公司的盈利水平。

维持“推荐”评级

考虑到过会对财务费用的影响,上调17、18年的业绩;预计公司16-18年EPS分别为0.11元,0.75元,1.19元。维持“推荐”评级。

风险提示星科金朋整合低于预期。