国轩高科:业绩符合预期,高比能保龙头地位

2016年公司实现营业总收入4,757,902,006.65元,同比增长73.30%;实现归属于上市公司股东的净利润1,039,365,038.90元,同比上升77.79%。

行业龙头即将完成产能进一步扩张

截至2016年底,公司动力电池产能合计约5.5Gwh,南京二期1Gwh工厂及唐山一期1Gwh工厂正建设中,预计今年年中新增产能加上原生产线升级改造将总产能提高到8Gwh。2016年新能源汽车销量累计突破50万辆,同比增长53%,相比之下公司70%以上的增长率显示公司的竞争力领先于行业。公司位于国内动力电池第一梯队,2016年第一梯队合计出货量占据国内市场75%以上。公司产能扩张始终走在行业前列,确保适应行业需求增长。

积极开发三元电池助公司立于不败之地

年初新能源汽车补贴政策和第一批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》显示,今年行业下游需求将出现结构性变化,综合来看高比能电池尤其是三元电池将成为行业新的增长动力。公司紧跟行业风向,新一代三元正极材料产线已开工建设,预计2017年实现投产。这不仅完善公司上游产业链实现高比能量三元正极材料自给,而且将助推公司三元电池能量密度进一步提升达到195-200wh/kg。去年年底公司发布的定增预案显示上汽集团参与定增。公司与下游整车企业形成紧密联系,除了上汽集团,还与北汽新能源、江淮集团有合作,有助于产能的消化。随着行业产能过剩问题日益凸显,公司作为行业龙头积极布局上下游将立于不败之地。

开发储能市场培育新亮点

本月初公司与电子十一院、北京福威斯油气技术公司就200MW储能电站项目签订合作协议,为三方在储能电站、微电网系统等项目技术开发和应用奠定基础。锂电池是电化学储能的重要技术应用,而预计电化学储能市场空间未来5年在500亿-600亿之间。此前公司已与阳光电源、航天万源就储能产品的开发与应用形成合作,此次合作进一步坚定公司开发储能市场培育业绩新增长点的决心。

投资建议

根据业绩快报,调整2016/17/18归母净利润为10.36/14.23/16.98亿元,EPS为1.18/1.62/1.94元(原为1.30/1.95/2.35),给予“买入”评级。