纺织服装及日化行业周报:从数据角度剖析国内奢侈品市场回暖原因

走势回顾

上周(2月6日~2月10日),上证综指上涨1.80%、深证成指上涨1.81%。纺织服装板块上涨2.37%,其中纺织子板块上涨2.40%,服装家纺子板块上涨2.35%。纺服板块重点个股涨跌幅前三位梦洁股份、新澳股份、摩登大道(23.05%、9.00%、8.49%);后三位太平鸟、青岛金王、森马服饰(-11.08%、-1.36%、-0.61%)。

行业新闻

1.2017年春节黄金周全国百家重点大型零售企业零售额同比增长2.8%;2.2017年1月份全国50家重点大型零售企业同比增长17.8%;3.Puma超标完成2016年业绩任务;4.H&M携手谷歌,进军服装业个性化定制3.0时代。

本周观点

从数据角度剖析国内奢侈品市场回暖原因。根据贝恩咨询最新数据,16年内地市场奢侈品消费额达近1200亿元,同比增幅4%,增速同比转正,且增速近年来首次超过海外消费额增速。与此同时,从几家奢侈品集团近几个季度的业绩来看,16年下半年相比于上半年呈现明显改善势头,其中内地销售表现尤为突出。

海外消费回流对国内奢侈品市场的回暖影响巨大,背后则是奢侈品内外价差与政府税收政策的变化,具体来看主要有以下几个方面:1)人民币贬值因素;2)税率调整刺激国内消费,加强海外代购管控;3)品牌商“协调定价”策略。4)同时,从国内来看,消费结构的变化以及终端环境的改善也是市场回暖的主要内在因素,尤其是近年来高端消费中个人消费、商务消费对政务消费的替代。5)此外,16年年中以来固定资产投资回暖,亦起到稳定终端消费的重要作用。

投资建议:受益于海外消费回流以及国内消费升级背景,奢侈品市场回暖迹象显现,相对于终端零售的弱复苏态势,奢侈品市场变化的趋势性更为明显,相关企业亦有望持续受益。A股继续首推受益名表市场复苏、有望迎来业绩拐点的飞亚达,此外黄金珠宝市场需求回升,重点关注经营能力优秀、估值合理的行业龙头老凤祥以及轻奢新秀歌力思。港股建议关注普拉达以及周大福。

国信纺服2月组合:飞亚达、奥康国际、九牧王、华孚色纺、歌力思、老凤祥。

核心投资主线:1.重点关注名表及黄金饰品等中高端消费领域的市场回暖,17年需求端改善趋势或将延续,并将逐步转化为企业盈利端恢复,优质龙头有望持续受益,推荐飞亚达、老凤祥;2.市场投资偏好走低,业绩表现优于同行、估值处于合理区间的价值品种森马服饰、海澜之家、九牧王值得重点关注;3.关注消费升级趋势下的“新消费”及转型投资机会:轻奢(歌力思)、体育消费(奥康国际、贵人鸟、探路者)、化妆品产业链整合(青岛金王)。