中国海诚:计提诉讼损失及坏账准备致业绩下滑,2017反转可期

事件:1月13日晚,公司发布2016年度业绩快报:公司实现总营收44.83亿元,同比减少4.47%;其中,工程总包收入31.09亿元,同比减少7.34%。实现归母净利润1.32亿元,同比减少42.02%,基本每股收益0.32元,同比减少42.86%。

计提大额诉讼损失、资产减值准备、坏账准备以及营业收入下降、营业毛利减少,是报告期内公司业绩下滑的主要原因。报告期内,公司归母净利润大幅下滑的主要原因包括三点:(1)子公司中国轻工建设工程有限公司与荣达租赁有限公司合同纠纷案二审败诉,计提大额诉讼损失;青岛三利集团有限公司诉本公司合同纠纷案二审公司败诉,公司依判决计提并支付大额维修费;(2)子公司个别应收账款基于可回收性和谨慎性考虑计提全额减值准备以及公司应收账款余额、账龄增加,报告期计提的坏账准备增加;(3)报告期营业收入下降、营业毛利润减少。

持续发力海外市场促使在手订单快速增长,或将推动公司2017年业绩迎来反转。2016年以来,公司积极加大海外市场拓展力度,先后签订了埃塞俄比亚、阿联酋等地的海外大单。根据公司公告,2016年前三季度,公司累计新签订单61.43亿元,同比大幅增长71.12%。我们认为,公司海外市场发力有望推动公司新增订单持续快速增长。随着这些订单逐步落地,或将推动公司2017年业绩迎来反转。

转型布局新兴产业,叠加国企改革预期,发展前景值得期待。公司拟定增募集资金7亿元,其中4亿元用于增资控股长泰公司,积极转型布局智能装制造和机器人领域。同时,公司在锂离子电池隔膜技术领域已经取得阶段性成果,未来产业化可期。这些新兴业务有望成为公司发展的新驱动力。此外,公司作为中轻集团旗下唯一上市公司,随着国企改革逐步加速推进,集团旗下资产和业务有望进一步整合,公司或将直接受益。

预计公司2016~2018年EPS分别为0.32/0.71/0.88元。当前股价对应2016年的PE为41倍,维持“买入”评级。

风险提示:宏观经济持续下行、海外订单拓展及推进不及预期等。