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旗滨集团:预增幅度超预期,17年业绩有望再看高一线

来源:国信证券 作者:黄道立,刘萍 2017-01-17 00:00:00
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业绩预增390%-410%,超预期。

1月16日晚间,旗滨集团公告预计2016年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期(法定披露数据)相比,预计增长390%—410%。2015年公司归属母公司股东净利润为1.7133元/股,EPS为0.0695元/股,按此基数测算,2016年全年归母净利润预计在8.40~8.74亿元,四季度单季度净利润4.1-4.4亿元,大幅超出市场预期,也超出我们预期。

新增产能投放加上玻璃价格大幅上涨是业绩超预期的核心因素。

旗滨16年业绩超预期,我们分析主要有如下原因:1、公司长兴#3线(600T/D)和醴陵#5线(600T/D)分别于2015年11月和2016年4月投产,总产能较此前增长超8%,加上今年玻璃行业回暖,公司产能投放之后带来产量、销量的提升;2、玻璃行业价格在7月中旬之后出现飙升,部分区域价格甚至创下2013年以来的新高,今年冬季随着对超载的严控,北部地区玻璃过剩产能对南部市场的冲击与往年相比较弱,使得南部地区玻璃价格淡季得以维持高位,旗滨产能布局主要集中在浙江、福建、广东、湖南等南部区域,因此获得了较好的盈利。

积极推进对玻璃深加工的布局,产能走出国门布局海外,中长期业绩增长以及业绩趋稳可期。

9月之后,公司密集发布数份公告,加大对玻璃深加工领域的布局,加大海外市场玻璃产能建设。公司拟与产业资本合作,拟合计投入20亿元,投建光电材料、中空、镀膜、光伏封装材料等玻璃深加工生产线,根据工期推算,该部分投资预计在2018年初可逐步为公司贡献业绩。此外,公司已在马拉西亚投建两条600T/D的生产线,预计2017年中期开始逐步贡献业绩。新布局完成之后,将改变公司目前产品以原片为主的现状,提升企业盈利能力,提升产品抗价格周期波动风险的能力,降低业绩的波动率,为提升和稳定公司估值有较大帮助。

17年玻璃行业供给侧改革加码值得期待,继续给予“买入”评级。

玻璃现货价格近几周均维持高位震荡格局,虽然淡季临近,产库有小幅回升,但目前仍处在年初以来的低位,结合协会公布17年产能投放情况看,预计明年开春市场产能冲击有限,上半年需求整体平稳,加之库存偏低和成本端涨价的支撑,预计春季进一步提价可期。此外,近期国家相关部门权威人士讲话提及16年钢铁煤炭等行业供给侧改革效果显著,17年政策有望向其他产能过剩行业扩散,因此,我们推断17年玻璃行业供给侧改革值得期待。预计公司16-18年EPS分别为0.33/0.40/0.50元/股,对应PE为11.6/9.6/7.7x,继续给予“买入”评级。





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