亚洲经济分析:中国PPI通胀率反弹蕴含的CPI通胀率风险有限(摘要)_股票频道

主要受人民币贬值、大宗商品价格回升以及特定领域产能削减的共同影响,2016年中国的生产者价格指数(PPI)显著上升。我们预计PPI将在短期内保持升势,因为上述因素中的大部分将持续起到支撑作用。

不过,我们认为PPI通胀率大幅上升不会给消费者价格指数(CPI)带来大的溢出效应。我们的分析表明,PPI似乎更多地关系到CPI中的商品(不含食品)价格而非服务价格部分,后者一直更多地受到国内因素的影响。即便如此,商品CPI仅与PPI中的消费者产品部分密切相关,后者涨幅显著低于整体PPI升势。

就服务CPI而言,主要上行压力可能会来自于产出缺口的收窄,特别是考虑到政府在潜在增速可能走低之际仍希望保持较快的经济增速。

但是,鉴于历史数据表明服务CPI对产出缺口的敏感性并不太高,我们预计2017年这一领域的上行压力不会太大。

假设近期食品通胀企稳的趋势继续,我们预计中国2017年CPI通胀率将温和提速,从2016年的2.0%升至2.3%。不过,倘若PPI通胀率溢出效应加大,则我们的CPI通胀率预测将面临上行风险。

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