启明星辰调研简报:信息安全行业龙头,外延助力实现多领域布局

投资要点:

公司业务发展稳健,全年业绩目标实现可期 公司2015年年报提出2016年实现20亿营业收入,3.36亿的归母净利润的业绩目标。公司三季报显示公司前三季度归母净利润同比下降7.27%,由于公司客户群体特点,导致公司的大部分收入在四季度得到确认,因此不宜通过前三季度业绩判断全年业绩,同时公司披露全年业绩预测,归母净利润变动幅度在33.54%至41.73%,充分显示了公司对全年业绩的信心。我们认为公司实现目标业绩可期。

信息安全行业发展迅速,公司有望充分分享行业发展红利 目前伴随全社会各个领域智能化,联网化程度的加深,信息安全涉及领域愈加广泛,已经从传统的网络安全、密码安全向移动智能设备安全,工控安全,消费者数字安全等多方面进行延伸,因此国家层面对信息安全的重视程度也不断提高,11月份《网络安全法》表决通过,12月底全国范围关键信息基础设施网络安全检查工作预计结束,信息安全产业规模增速预计将不断提升,公司作为信息安全领域领导者,已经在多个领域提前布局,未来将有望充分分享行业发展带来的红利。

公司通过外延并购实现多领域布局,并购公司业务协同性明显公司前期已经完成收购合众信息、安方高科等多家公司,实现了公司在数据安全、电磁防护等领域的布局。今年以来,公司6月份公告拟收购赛博兴安100%股权及,目前已经通过审核,收购完成将有助于公司实现密码安全领域的布局,同时公司公告拟完成对书生电子和川陀大匠剩余股份的收购,收购完成将有效增强公司在电子签章及软件开发方面的实力,公司收购的一系列公司均围绕信息安全领域开展,与公司在业务及客户层面均具有良好的协同性。公司9月份公告拟与北信源等企业合作成立合资公司——辰信领创,对公司加强企业级终端防病毒安全具有重要意义,目前已经推出“景云网络防病毒系统”。公司的外延与合作对公司在信息安全领域全方面布局起到重要作用,我们看好公司后期业务全面发展。

盈利预测和投资评级:首次覆盖给予增持评级 公司作为信息安全领域行业龙头,全年业绩目标达成可期,同时信息安全行业发展迅速,公司有望充分分享行业发展红利,目前公司已经通过外延并购及和合作实现了多领域的布局,未来发展前景看好。基于审慎原则,在增发未完成之前,不考虑其对公司业绩影响。预测公司2016-2018年EPS 分别为0.40、0.57、0.78元,当前股价对应市盈率估值分别为51、36、26倍,首次覆盖给予增持评级。

风险提示:(1)项目落地不及预期的风险;(2)增发不能顺利完成的风险。