智慧能源:将于江苏投建6GWh锂电产能,符合产业政策导向

于长三角加大新能源产业布局,有助扩大业务辐射面

公司的全资子公司“远东福斯特”是国内18650型锂电池龙头企业,公开资料显示,其年产销量居中国第一,全球第三。截至目前,其产能集中于江西宜春。2016年前三季,公司的动力电池等储能设备业务实现收入6.74亿元。我们认为,于宜兴投资50亿元建设6GWh锂电产能,将有助公司加大在长三角的新能源产业布局,并利好拓展长三角一带的下游市场,扩大业务辐射面。

应时扩产,符合产业政策导向,巩固18650型锂电市场龙头地位

工信部于11月22日发布《汽车动力电池行业规范条件(2017年)(征求意见稿)》,提出:锂离子动力电池单体厂商的年产能不低于8GWh;系统企业年产能不低于8万套或4GWh。我们判断,如定稿执行,行业将迎来洗牌。2016年以来,公司公告,将于江西宜春、江苏宜兴分别投建3GWh、6GWh锂电产能,加之此前的“增至6.5万组动力及储能锂电池”项目,我们预计,如建设顺利,公司于2020年底将建成超过10GWh锂电产能,满足前述政策要求。

维持“买入”评级

我们预计,2016~2018年,公司将实现当前股本下EPS0.22元、0.29元、0.38元,对应39.2倍、29.8倍、23.0倍P/E;如2017年按3.45亿股上限增发,则17、18年将实现摊薄后EPS0.25元、0.325元,对应33.4倍、26.5倍P/E。

风险提示

扩产项目建设进度与公司主业经营或低预期;行业估值中枢或现波动。