索菱股份深度研究报告:打造车联网“软件+硬件+运营”平台

CID转型智能化,索菱股份领航车载导航市场:公司成立19年来专注于车载CID导航系统的研发与销售,公司自主研发品牌已覆盖全国30多个省市远销欧美以及东南亚等60多个国家和地区,主要客户包括东风乘用车、上海通用、华晨汽车、浙江吉利、一汽马自达、众泰汽车、上海海马、江淮安驰、大连中升集团、庞大汽贸集团、富士通天、浙江元通等。

车联网市场空间巨大,收购三旗、英卡打造“软件+硬件+运营平台”车联网产业链闭环:汽车产业的飞速发展,为车联网市场开阔了巨大空间,根据埃森哲估计,车联网的整体市场规模2016年为77亿美元,2020年将达到338亿美元,2025年将达到2162亿美元。近期国家连续出台推动车联网行业发展的利好,同时行业标准也即将落地,适应我国国情的LTE-V标准有望在年底前冻结。本次收购三旗通信和英卡科技,将填补公司车联网产业链网络通信和云平台运营的空缺,完成“软件+硬件+运营平台”的车联网全产业链闭环。

前装市场规模巨大,通过ADAS切入前装业务:前装市场的增长空间取决于汽车产量,根据中国汽车工业协会统计,2015年全国汽车产量2450.33万辆,同比增长3.28%。根据艾瑞咨询估计2015年前装市场规模增已经达到556.8亿元人民币。公司秉持“前装与后装协调发展,最终全面进入前装市场”的经营目标,继续加大对前装市场营销的投入,加强与整车厂商的合作,全面切入前装市场。同时,公司将会通过外延并购手段引入ADAS技术团队,将CID系统集成ADAS技术实现辅助驾驶。

盈利预测预估值:若不考虑并购,预计公司2016-2018年EPS分别为0.51、0.60、0.70元,若并购顺利完成,我们预计公司2016-2017年备考EPS分别为0.67、0.80、0.97元,看好公司车联网运营服务体系未来的发展前景,上调为“买入”的投资评级。

风险提示:前装市场拓展低于预期,车联网业务低于预期。