莱克电气:自主品牌建设拉动公司盈利能力

报告摘要:

莱克电气发布半年度报告:公司上半年实现营业收入18.81亿元,同比下降6.14%,归属净利润2.21亿元,同比增长33.66%,EPS为0.55元;其中公司第二季度单季实现营业收入9.45亿元,同比下降5.18%,归属净利润1.11亿元,同比增长50.91%,EPS为0.28元。

由于上半年国际经济环境不景气以及公司外销产品结构升级,占比达76%的外销收入同比下降12.55%。另一方面,公司加强耕耘国内市场和自主品牌产品建设的力度,带动内销快速增长,整体收入上涨25.71%。未来随着欧洲经济、国内房地产市场回暖以及消费升级红利的释放,公司品牌高端定位将成为产品主要优势为公司带来增长。

自主品牌建设拉动公司毛利:报告期内公司毛利率达28.31%,为同期历史最高。根据中怡康检测的零售端数据,6月底公司主力产品吸尘器及空气净化器销售额市场占比分别达24.82%和9.63%,位列各自市场的第一和第二,其中公司高端产品比例增加,平均单价上升为公司毛利带来空间。公司报告期内坚持两条腿走路战略,加强自主品牌建设,强化高端定位,上半年实现高毛利自主品牌产品收入增幅超50%。另外,公司成立“自主品牌与线上营销事业部”,上半年在线上渠道销售增长150%以上,也为毛利率提升贡献了力量。

坚持高端、智能产品研发,加强国内品牌、渠道建设:公司研发能力出众,不断推出具有核心竞争力的新品,其M85吸尘机及KJ801空气净化器分别在2016年获得艾普兰奖创新奖和产品奖。另外公司签约刘涛,加大各渠道宣传推广力度,上半年销售费用同比增长43.64%,占营收比例提升了2.10%。在渠道建设方面,公司持续加强终端建设,线下实体门店达3,300家,上半年公司新设广州、长沙分公司,在未来将覆盖更多省会城市。

盈利预测:2016年至2018年公司预计营收39.87亿元、44.37亿元、48.90亿元,归属净利润4.72亿元、5.08亿元、5.68亿元,EPS1.18元、1.27元、1.42元,对应P/E为31.89x、29.69x、26.52x

风险提示:自主品牌建设不及预期,吸尘器市场不及预期