立讯精密公司2016年半年报点评:半年报业绩增速放缓,下半年高增长可期

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2016年1-6月,公司实现营收47.52亿元,同比增长7.42%,归属于上市公司股东净利润4.01亿元,同比增长5.11%,对应每股盈利0.21元。

投资要点

上半年公司业绩符合调整后预期,业绩放缓受累新品前期投入。报告期内,占营收38%的电脑互联产品营业收入同比下降7.20%,研发投入及业绩增加导致管理费用同比上涨27.95%。这是由于,报告期内,公司参与苹果类重要新品的研发投入,但因产业链因素其量产时间由5月延迟到了6月下旬,导致前期资源投入明显影响业绩;而且公司为后续的声学和天线等新业务布局新招聘了大量研发和管理人员,也增加了不少费用。

立讯与美律实质合作落地,加强声学布局。2016年8月9日,立讯精密全资子公司昆山联滔与苏州美特母公司香港美特(台湾美律全资孙公司)签署了《合资合同》,计划以自筹资金向苏州美特投资人民币5.3亿元。投资完成后,昆山联滔将取得苏州美特51%股权。苏州美特多年来致力于音频领域的持续投入,累积了深厚的研发及专利基础。本次投资可以加深公司在音频领域的研发与设计底蕴,获得更好的微型电声器件业务发展平台,进一步实现多元化发展,从而不断增强公司的市场竞争力。同时,加强对苏州美特的资源整合和投资管理,将可以创造更大的经济价值,继而保持优异的成长性,实现股东价值的最大化。

下半年将迎增速拐点,四季度及明年高增长可期。尽管上半年业绩增速放缓,但伴随着三季度配套iPhone7新品上量和自动化率提升等,公司有望8月份以后迎来业绩拐点,带来三季度业绩环比增长和四季度业绩爆发。公司将通过既有的研发管理优势,围绕以苹果、微软和华为等核心大客户,通过份额提升和扩展新品类以及延伸下游产业链等策略,实现持续成长。公司正从连接线/器不断蜂窝式发展,全面成为客户连接方案的核心供应商并新拓展进入无线充电、精密结构件、天线、声学、FPC、马达等核心零部件和智能配件,并延伸至非3C 的通讯、汽车领域,潜在市场超千亿。

消费电子与电脑互联继续领跑,新品类多点开花。公司坚持在连接线/器等传统领域的优势地位,同时积极向零组件完整方案提供方而不断努力。此外,公司是正将放量的TYPE-C市场的绝对龙头,也是相关行业标准的制定者,正全面成为主要客户的核心供应商。随着“USB Type-C 连接器模组扩产项目”的实施,相信Type-C 产品将会成为公司未来业绩及利润新的增长点。新业务方面,公司今年重要看点是声学和天线,凭借极强的客户粘性以及公司高效的自动化和管理能力,公司得以延伸至连接器以外品类,尤其是多年在声学和天线的布局将在16年放量。并且公司去年处于调整期的FPC 业务,经过新老厂房建设,有望于下半年释放产能贡献业绩。

风险提示:TYPE-C 市场需求放缓,苹果订单需求低于预期。