欧菲光:产品放量助力高成长,双轮驱动打造新龙头

报告摘要:

事件:公司于8月22日晚间发布2016年上半年年报。上半年公司实现营业收入110.15亿元,比去年同期增长26.42%;实现归属于上市公司股东的净利润为3.68亿元,比去年同期增长30.17%。

点评:指纹识别与摄像头板块增长迅速,业绩重返高增长轨道。虽然智能手机整体增速出现下滑,但局部技术微创新为电子行业带来结构性的新机遇。公司通过覆盖多个处于上升期的细分行业,产能同步快速释放将带来业绩上的高成长。2016年上半年,公司指纹识别模组业务实现超预期增长,贡献营收25.48亿元,占比达到23%。摄像头业务高端产品占比提升且产线自动化程度提高,其业务板块实现营收32.90亿元,同比大增61%,毛利率上升约1.2个百分点。

光学与汽车电子双轮驱动,多项技术储备造就公司发展新引擎。公司凭借自身优势,布局双摄、柔性显示、汽车电子三大业务板块,从产品驱动型的光学组件制造龙头向创新驱动型企业转型。双摄单品价格提升且壁垒较高,公司双摄业务有望2016年下半年持续起量,推动公司业绩进一步提升。同时,公司作为薄膜触控龙头,积极布局3D玻璃及贴合、薄膜触控等新领域,把握柔性显示与触控的行业发展机遇。

公司前瞻布局汽车电子,成立智能车联子公司,参股华东汽电、北汽新能源等公司,目前已形成软硬件全方位布局。在未来2-3年内,将有望比肩消费电子,成为公司高速持续发展的新动力。

首次覆盖,给予“买入”评级。我们看好摄像头与指纹识别产能释放为公司带来的业绩增长,以及双摄、柔性OLED、智能汽车等业务接力为公司提供增长新动能,助力公司完成新一轮跨越式发展。预估公司2016-2018年EPS分别为0.77/1.54/2.22元,给予“买入”评级。

风险提示:公司柔性显示与汽车电子业务发展不及预期。