清新环境:积极布局非电行业烟气治理领域,后续进展值得关注

事件:

公司发布2016年半年度报告,实现营收10.86亿元,同比增长13.73%, 实现归母净利润为2.69亿元,同比增长29.54%,对应EPS 为0.25元。

点评:

公司业绩较预期略有下降,主要由于工程订单量及进度低于预期,但整体仍不乏亮点。报告期内,公司继续加大研发投入,以SPC-3D 技术为核心, 承接多个脱硫脱硝除尘新建及改造项目,电力行业已完成94台、非电行业完成31台机组或锅炉的烟气治理项目。截至2016年7月底,公司中标及签署合同项目业绩总额为16亿元(不包括运营项目),非电行业项目较去年增多。

员工持股计划购买完成,总规模2286万股,共4亿元,均价17.44元。3倍杠杆,其中员工持股计划上限1亿元,用于认购资管计划次级份额,优先级与次级比例为3:1。高管9人,认购金额640万元,锁定期12个月。

并购方面,(1)购买100%万方博通股权,作价7亿元;博惠通100%股权,作价1.6亿元,收购价均为20.14元/股,两家公司在石化行业具有较强的设计、工程、技术实力及广泛的客户资源,对公司未来在石化领域业务延伸提供较大帮助。(2)公司与中国铝业各出资3.3亿元和2.2亿元成立子公司铝能清新。铝能清新成功竞买中国铝业下属的兰州分公司、包头铝业等五家企业燃煤发电机组的脱硫脱硝除尘等环保资产,转让价格17.54亿元,至此公司在非电领域烟气治理改造及运营领域迈出了重要的一步。

投资建议:

公司为电力行业超净排放龙头,目前仍为改造的高峰期,公司订单有保障,同时,公司为实现可持续发展,积极布局非电领域,后续进展值得关注。

由于公司工程订单量及进度低于预期,我们下调16-17年盈利预测至7.19亿元、9.30亿元,对应EPS 为0.67元、0.87元,给予公司16年目标PE 35倍,对应股价23.60元,维持“买入”评级。

风险提示:

行业竞争加剧,EPC 项目进度低于预期,非电行业拓展进度低于预期。