科士达:维持良性发展,充电桩业务放量猛增

投资要点。

新能源业务快速增长,充电桩业绩亮眼。

充电桩方面,公司坚持整机和模块销售的商业模式,重点关注新能源汽车制造企业和公共交通运营配套,上半年公司收到充电桩订单约6000万元,实现收入3863.8万元,同比增长843.89%,基本与2015年全年持平,毛利率高达45.89%。

光伏方面,2016年上半年国内光伏新增装机22GW,大幅超过2015年全年15GW的新增装机水平,公司则有效抓住中东部发展迅速的机遇,逆变器产品继续入围中广核、华电、中电投、中节能、中兴能源等重大项目,并成功中标安徽利辛县、绩溪县、凤阳县,湖北红安县等重点扶贫项目,上半年逆变器实现收入1.77亿元,同比增长198.94%,毛利率提升4.28个百分点至33.21%。此外,公司拟在金寨县内分阶段建设300MW光伏电站,并投资6,000万元设立售电公司,有助于未来可持续发展。

储能方面,经过前期的技术储备,公司完成系列产品开发,可满足家用市场、写字楼、小型工厂和大型工厂等不同应用需求,上半年收到订单约1000万元。

UPS产品优势明显,IDC业务盈利能力提升。

公司是老牌UPS厂商,产品优势明显,上半年中标长沙、南昌、南宁、天津等多条地铁项目,继续保持重点行业份额的稳定增长,此外,公司还为广西广电、云南广电无线数字化覆盖工程项目提供整体不间断电源解决方案,树立了行业标杆。上半年公司IDC产品实现收入5.28亿元,毛利率提升4.52个百分点至35.5%。

公司一直坚持“数据中心一体化解决方案+光伏新能源产品+电动汽车充电桩产品”的核心业务板块,并积极探索外延式发展,此前公司使用自有资金1亿元参与设立新兴产业创业投资基金合伙企业,通过间接培育新兴产业领域优质项目,加快产业布局。

盈利预测及估值。

我们预计公司2016~2018年净利润分别同比增长40.20%、31.23%、25.68%,EPS分别为0.73、0.96、1.21元,对应30、23、18倍P/E。维持“增持”评级。

风险提示:IDC市场对UPS等需求或有下降,充电桩订单或不达预期。