华夏幸福公司16年中报点评:又布城池、业绩续佳话

事件:公司公告,1)16年上半年公司实现营业收入176.05亿元,同比增长4.34%;实现归属上市公司股东净利润39.57亿元,同比增长30.54%;EPS为1.36;2)归属全资子公司九通基业拟收购瑞凯达所持中科廊坊科技谷100%股权,暂定交易款22.93亿元;3)下属子公司拟回购华宝信托所持香河孔雀城60%股权。

布城布池、绩者如画:1)模式再结硕果、业绩续佳话:16年上半年公司实现营业收入176.05亿元,同比增长4.34%,实现归属上市公司股东净利润39.57亿元,同比增长30.54%;2)多渠道融资、资金充裕:16年上半年公司积极运用资本市场平台包括拟通过资产支持专线计划发行资产支持证券等方式融资。

土地储备优厚、千亿销售可期:1)全年千亿销售可期:16年1-6月份公司已累计实现销售面积543.73万平米,实现销售额584.78亿元,规模位居第七,且为年度870亿元销售目标的67.22%;2)土地储备优厚:16年上半年,公司新增地块72宗,共计新增土地面积265.41万平米,规划建筑面积487.12万平米。

战略布局、遍地开花:1)模式复制、硕果累累:公司与保定市莲池区人民政府签订白洋淀科技城合作协议专项协议,明确了公司开发建设经营莲池区委托区域的相关细节,为公司各项资金往来的顺利结算奠定了基础;2)模式升级、PPP来袭:7月,公司分别与长葛市人民政府、江夏区人民政府签署备忘录,参与相关约定区域产业新城政府和社会资本合作项目的项目采购程,未来或望带来新增长点;3)拟回购香河孔雀城、再添中科廊坊:子公司拟回购华宝信托持有的香河孔雀城60%股权;子公司拟收购瑞凯达实业所持中科廊坊科技谷100%股权。

投资建议:公司半年业绩再峥嵘,销售超预期,全年千亿目标可期。产业新城模式已成熟,在环京津冀区域已成功卡位,长江经济带和一带一路布局有望乘着政策东风和公司多年积累的经验和资源实现快速扩张;此外,公司产业新城创新模式再升级,基于PPP模式下的创新拓展模式,将助力于公司在选址等实现更好突破,提升决策效率;未来中科廊坊的成功收购,将为公司带来廊坊地区土地储备,助力公司在环北京区域产业新城的进一步打造及升级,未来公司业绩有望进入加速释放期,我们预计公司16-18年EPS为2.08、2.78和3.64,对应当前股价PE估值为12.8X、9.6X、7.3X,维持“买入-A”评级,6个月目标价31.2元。

风险提示:业绩不达预期