中国平安:业绩表现优异,互金战略效果显现

业绩简评

2016年上半年,公司实现营业收入3766.6亿元,同比增加11.5%,净利润463.1亿元,同比增加16.0%;内含价值6145.4亿元,同比增长11.2%;保险资金净投资收益率5.7%,同比提升0.6个百分点,总投资收益率4.4,同比下降3.3个百分点;截至2016年6月末,公司总资产5.2万亿元,较上年末增加9.5%,净资产3639.5亿元,较上年末增加8.9%;ROE11.6%,同比提升0.6个百分点;EPS2.28元,同比增长20.0%;集团偿付能力充足率210.4%,同比提升5.5个百分点。

经营分析

业绩表现优于行业,综合金融优势显现2016年上半年,公司实现净利润463.1亿元,同比增长16.0%,业绩表现优于同业,其中,寿险业务贡献利润162.2亿元,同比增4.7%,产险业务贡献利润67.4亿元,同比下降22.8%。根据其他上市保险公司业绩预减公告,新华保险、中国人寿和中国太保2016年上半年净利润预计分别同比下滑50%、65-70%、46%,主要原因是上半年业绩受投资收益和传统险准备金折现率假设变动影响较大。由于保险合同准备金计量基准收益率曲线下降,使得上半年公司增加计提寿险及长期健康险责任准备金92.3亿元,对应减少同等金额税前利润。

寿险新业务价值保持高增长,产险综合成本率保持低位上半年,公司寿险业务实现净利润162.2亿元,同比增长4.7%,新业务价值240.2亿元,同比增长42.7%,新业务价值保持高增长。渠道方面,代理人规模突破百万,达到105万,较年初增长20.2%,产能保持稳步提升;电销渠道业务市场份额稳居业内第一。

上半年,产险业务综合成本率95.3%,承保品质优于行业。实现净利润67.4亿元,同比下降22.8%。车险业务实现保费收入706.95亿元,同比增长14.1%。

净投资收益同比提升,总投资收益同比下降

上半年,保险资金净投资收益率为5.7%,同比提升0.6个百分点,实现净投资收益597.5亿元,同比增长47.1%,主要是由于固定收益类投资利息收入和权益投资分红收入增加;受资本市场波动影响,公司股基投资收益大幅减少,上半年,寿险业务总投资收益380.3亿元,同比下降51.4%,总投资收益率4.4%,同比下降3.3个百分点。

银行业务收益贡献稳步增长,经营效率不断优化

上半年,平安银行实现净利润122.9亿元,同比增长6.1%;业务规模稳定增长,发放贷款和垫款较年初增长11.7%,吸收存款较年初增长9.5%;经营效率不断优化,成本收入比同比下降3.42个百分点。

互金业务持续发力,战略效果不断显现

公司以“科技引领金融”为理念,围绕“医、食、住、行、玩”打造一条龙金融服务。2016年,公司互联网金融发展迅速,陆金所整合锦联有限100%持有的普惠金融事业群以及前交所,形成“两所一惠”战略布局。截至6月末,陆金所注册用户数达2342万,较年初增加27.9%;活跃用户数587万,较年初增加61.7%。陆金所控股2016年1月完成B轮融资,整体估值达到185亿美元。

上半年,平安好医生完成A轮5亿美元融资,估值达30亿美元。截至6月底,平安好医生自建医学团队近1,000人,外部签约医生5万余人,累计为8,900万用户提供健康管理服务,日咨询量峰值突破25万。

整合平安付和万里通,打造平安壹钱包品牌,截至6月末,壹钱包累计注册用户数达到4,874万,支付及积分业务交易规模达13,137亿元,同比增长207.0%。

投资建议

公司是综合金融龙头公司,且互联网金融发展迅速、客户迁徙战略成果开始显现,公司战略所要构建的“衣食住行玩”一站式金融服务已经在不断实现,公司当前PEV在1.0X水平,基于公司的业绩稳定增长和旗下业务的强势成长,我们维持公司“买入”评级,预计公司2016/17/18年EPS为3.9/4.3/4.8元。