索菱股份2016年中报点评:业绩符合预期,车联网产品研发和整合加速

业绩符合预期,智能化CID系列增速较快。上半年,公司实现营业收入3.96亿元,同比增长0.05%,归属于上市公司股东的净利润为3447.5万元,同比减少3.09%。其中智能化CID系列收入同比增长42.94%,产品整体毛利率整体提升2.8个百分点,销售费用和管理费用占收比分别提升0.8、3.4个百分比。

公司是车载信息终端及车联网服务的国内领先企业。公司经过18年的发展,已逐步确立了在汽车电子行业领先的竞争地位,自主研发的CID系统,是以车载导航为基础功能,并在此基础上将智能化CID系统延伸成为车联网的入口,为客户提供专业化、个性化、智能化的行车解决方案。

上半年整体维持稳健发展态势。公司坚持以市场为导向,努力实现产品转型升级,销售结构持续改善,产品逐步实现中高端化,后装业务稳定发展,前装业务开始突破,上半年新增广汽丰田、广汽三菱等前装客户。

车联网产品研发进展顺利。公司加强车联网相关产品的研发,智能车载大屏CID、智能后视镜等终端产品均整合了OBD、ADS智能辅助驾驶、胎压测试等技术,产品功能在无线移动通信技术、语音及行为识别技术等方面也取得一定进步。同时,公司开发了双系统高端车型产品涵盖奔驰、宝马、奥迪等车系。

已发布预案拟收购三旗通信和英卡科技,将实现“硬件+软件+运营平台”全产业链经营。三旗通信在移动通信产品领域有丰富的研发销售经验,车联网产品已进入日本主流汽车厂商,英卡科技提供车联网SaaS服务和车联网技术服务,拥有车联网系统一站式服务与能力,在业内拥有良好的口碑。

投资建议:公司作为业务纯正的车联网稀缺标的,正加大在车联网应用领域研发和市场投入,努力利用资本市场进行产业整合,打造“软件+硬件+运营平台”的全产业链的经营模式,实现三位一体的车联网综合解决方案,发展前景广阔。预计公司2016-2017年合并备考净利润分别为1.21亿、1.59亿,对应备考EPS分别为0.56、0.73元,维持“买入-A”评级,6个月目标价45元。

风险提示:新业务发展低于预期风险;收购方案过会风险。