朗姿股份:医美板块中韩产业协同战略落地,A股医美第一股启航

核心观点:

1、事件

1.公司6月13日有两个重要公告:

(一)公司出资收购米兰柏羽以及晶肤医疗两个连锁医美品牌总计六家医院(分别为四川米兰63.49%、深圳米兰70%、四川晶肤70%、西安晶肤70%、长沙晶肤70%、重庆晶肤70%),所有项目总估值为5亿元(上述所示股权总计作价3.272亿元),16-18年承诺业绩分别为2,500万元、3,000万元、3,600万元,对应承诺业绩估值分别为20倍、16.7倍、13.9倍。

(二)公司暂定出资1亿元作为LP参与设立“晨晖朗姿中韩消费升级互联网基金”,最终出资额占比不超过基金实缴出资总额的20%,宁波晨晖投资是基金的GP。

2、我们的分析与判断

1.本次收购的两个本土医美品牌创始团队相同、战略定位差异化互补:本次收购的两个品牌主要由张永强、张永久、张永生等人控制,朗姿将收购标的公司70%股权(对于四川米兰,后续将通过增资将持股比例提升至70%),剩余股权仍由创始团队持有。

米兰柏羽定位于坚持“品质医美”的高端综合性医美品牌,提供高品质的医疗美容解决方案和差异化的价值体验;晶肤医美专注年轻化与微整形细分市场,意在塑造能够标准化快速复制的医美连锁品牌。

从地域分布上看,收购标的有望借助跨地域布局实现快速增长;本次股权收购是朗姿股份继战略投资韩国梦想集团之后进一步夯实立体化医美服务品牌体系的重要举措,是“中韩产业协同、多地品牌联动”拓展思路的落地体现。

2.公司牵手创投行业大佬,继续深度掘金韩国时尚产业:宁波晨晖专注于消费升级、TMT等新兴经济产业的成长期投资与并购投资,晨晖控股股东晏小平曾任达晨创投合伙人、鼎晖创投高级合伙人,曾被评为“2011中国创业投资家十强”、“2015年度中国最佳互联网产业投资人物TOP10”,晏小平及其团队管理的宁波晨晖盛景股权投资合伙企业作为一支新经济产业并购基金,与多家上市公司建立深度战略合作关系,积极协助上市公司布局“互联网+”,助力企业实现战略转型升级。基金的投资方向确定为中韩两国的消费升级、TMT相关产业和领域,而朗姿本身具备较深厚的韩国时尚产业资源背景,基于该投资平台,公司将充分整合中韩两国的资源优势,借助宁波晨晖在投资领域的专业经验,专注于投资符合公司发展战略的中韩企业,实现中韩两个市场的产业联动和资源共享,推动公司的跨越式发展。

3.公司泛时尚产业互联生态圈初步成型,下一步看各板块深化发展与板块间协同:随着医美战略布局正式落地以及与晨晖投资的合作,公司背靠韩国时尚产业的“泛时尚产业互联生态圈”初步成形,服装、婴童、化妆品、医美四大板块将加速融合,实现协同发展。生态体系优点特性的逐步释放,资源互用、渠道联通、板块轮动将成公司未来发展新亮点,助力公司转型升级加速。