中金环境:一季度如期高增长

中金环境(300145.CH/人民币41.55,买入)公布一季报,2016年第一季度年公司实现营业收入3.67亿,同比增长21.18%,实现归属于母公司所有者净利润0.39亿,较上年同期增加859万,同比增长28.74%,符合此前我们对公司1季度业绩增速靠近30%的预期。

【点评】。

业绩增长达到预告上限,符合预期。

根据公司业绩预告,2016年第一季度归母净利润增速预计为0-30%,实际业绩增长接近预告上限,符合预期。据我们分析,公司业绩增长主要源自:1)制造业产品持续稳定增长。凭借公司长期的技术与销售网络积累,公司传统主导产品不锈钢离心泵仍保持稳定增长;成套变频供水设备经过多年培育其可靠性已得到客户任何,市场逐步打开;污水泵、NISO系列暖通用泵等产品系列化不断完善,市场参与度得到提升,报告期内营业收入保持了同向上升。

2)中咨环宇投资收益贡献利润。公司持有中咨环宇30%股权在1季度确认投资收益723.58万。

中咨环宇剩余股权收购即将完成,进一步完善环保布局。

公司决心向环保行业转型,并具备强劲的执行力,在完成对金山环保的收购后立即开启了对中咨华宇的并购战略,2015年中咨华宇实现归母净利7,004万,超过6,000万的业绩承诺触发剩余股权收购条件,中金环境将在4月底前以9.282亿完成收购其剩余70%股份,实现完全控股,完成水处理工程执行+设计的完整布局。根据中咨环宇贡献的投资收益可以推断其1季度实现净利润2,412万,占全年8,500万业绩承诺的28.38%,开年顺利,再超预期可待。

未来公司有望呈现以水处理为基础,污泥、固废等齐发展的趋势,围绕环保行业搭建产业平台,将公司打造成国内“环保医院”的龙头企业,驱动业绩持续高增长。

业绩持续高增长可期,维持买入评级。

为更好的匹配公司现有业务和战略发展重点,公司更名为“中金环境”。我们维持公司2016-18年每股收益1.5、2.0、2.5元预测,为充分体现公司未来三年高速的内生外延发展趋势,给予公司35倍动态市盈率,维持目标价至52.50元,维持买入评级。